银河证券结构性回补库存显现位置

银河证券：结构性回补库存显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

工业增速初步显现见底回升的趋势，但宏观库存指标仍未见显著抬头迹象，这可能与工业库存指标较为滞后有关。而对比之下，PMI维度的去库存压力还在继续下降，但去库存仍是主体基调。宏观指标与最近观察到的行业动向有所背离。这说明部分行业在前期去库存过快之后的库存回补并未在多数行业中得到体现，经济中总体的库存变另外产品还有不一样的型号化仍以库存去化为主。

分行业来看，多数行业仍在主动去库存，但中上游以钢铁、煤炭、有色为代表的行业则经历了较为明显的主动加库存。

目前仍处主动去库存的皖C 蚌埠行业包括仪器仪表及文化、办公用专用机械制造业、化学原料及化学制品制造业、电力、热力的生产和供应业、医药制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等1 个行业，数量较前期减少5个。

有色金属冶炼、黑色金属冶炼、煤炭开采等五个行业处于主动加库存阶段。其中有色、钢铁、煤炭等上中游行业的库存阶段变化明显。