金融多措并举固本培元位置

金融：多措并举 固本培元 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国务院总理 7月2 日主持召开国务院常务会议，部署多措并举缓解企业融资成本高问题。会议主要内容有:（1）继续坚持稳健的货币政策，保持信贷总量合理增长；（2）抑制金融机构筹资成本的不合理上升，遏制变相高息揽储；（ ）缩短企业融资链条，加快民营银行建设，增加金融供给。（4）对小微企业贷款实行差别化监管；（5）大力发展直接融资，工厂在东莞的鞋业生产大不如前。支持中小企业依托中小企业股份转让系统开展融资；（6）完善商业银行考核评价体系；（7）开展“保险+信贷”合作，扩大小微企业担保业务规模等。

点评：

1、经济下行，融资贵问题格外突出我国GDP增速从2012年起出现断崖式下降，跌进7时代。

今年又较前两年再现小断崖，GDP全年增速预计不达7.5%。金融机构人民币一般贷款平均利率截至2014年 月达7. 7%，高于去年四个季度。截至今年一季度末，金融机构基准利率上浮的贷款占比超过70%，其中上浮 0%的贷款占比达46.5%。企业融资难、融资贵的问题在今年的大经济背景下显得格外突出。

我们认为银行负债成本趋高、贷款环境谨慎、贷款规模受限、资金错配等问题都是造成目前企业融资成本居高不下的原因。

2、新增人民币贷款任务过半，保持合理增长我们预计全年新增人民贷款总量将在9.5万亿元左右。但是一季度信贷增量不达预期，二季度五、六月信贷回复增长，上半年新增人民币贷款累计同比增长约1 %，达到5.74万亿元，完成我们预计目标数的60%，全年可以保持信贷总量的合理增长。

、下半年货币政策维持结构性宽松基调上半年央行通过定向降准、定向信贷、创设短期流动性管理工具、扩大人民币汇率浮动区间、以及修改存贷比监管指标计算方法等措施解决市场金融资源错配造成的结构性融资难问题。

对于下半年的货币政策，我们认为央行肯定还会继续加强公开市场操作和定向宽松（包括定向信贷和定向降准）工具的运用。由于降息所造成的结果比较复杂，因此运用起来肯定更为审慎。一方面，降息有利于直接缓解流动性压力，刺激企业融资需求，增加社会投资；另一方面，银行存款将加速流失，贷款收益率下降。商业银行净息差本来就有下降趋势，如果来一次全面降息，银行的净息差下降压力将更大。

4、增加金融服务供给本次会议内容的多种举措都在强调一个目的：快速增加对中小微的金融服务供给。其中包括了积极发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构，加快民营银行的建设，十数年的时间里鼓励保单质押贷款业务，扩大小微企业担保业务，支持企业依托股份转让系统开展直接融资，扩大中小企业债务融资工具及规模等。我们认为民营银行目前虽然还在试点阶段，但很快将迎来政策利好，相关概念股值得关注。