华安证券数据证实经济企稳并小幅改善蹭飞

华安证券：PMI数据证实经济企稳并小幅改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

终将大火扑灭PMI数据证实经济企稳并小幅改善中国7月汇丰制造业PMI终值51.7，为18个月以来最高水平，预期52.0，初值52.0，6月终值50.7。中国7月官方制造业PMI51.7，预期51.4，前值51.0。7月PMI为连续第5个月回升，创27个月新高。两大PMI数据都说明经济企稳无疑，不仅短期企稳，且有小幅改善。但也不应有过高预期，因为房地产市场形势仍不明朗。

内需外需均回暖7月汇丰PMI新订单指数52.8%，较上月升0.5，创9个月来新高。新出口订单指数50.3%，较上月升1个百分点，再次回到荣枯线以上。订单指数显示内需外需均回暖，相较于内需，外需的改善更加明显。外需的改善收益于全球主要经济体如美国等的经济复苏，内需则主要靠政府的微刺激，故改善并不明显，这也使得我们对经济的判断维持乐观，但并不是过分乐观，我们猜测政府正打造类似“利率走廊”的“增长主线”，即7.5，经济不会过多的高于7.5，因为政府的还一个重要目标是改革，经济也不会严重的低于7.5，因为经济增长必须保持一定的速度。

经济回暖催生补库存7月原材料库存指数49%，较上月升1个百分点。产成品库存47.6%，较上月升0.3个百分点。7月原材料库存和产成品库存双双上升，显示库存状况有所改善，这也与需求的改善互为佐证。由于企业补库存对实体经济具有领先性，这说明企业层面对中国经济看好，三季度经济有望实现平稳增长。

大型企业表现抢眼7月PMI大型企业指数52.6%，较上月升1.1。中型企业50.1%，回落1个百分点。小型企业50.1%，升1.7个百分点，28个月来首次回到荣枯线以上。随着央行加大对中小微企业的支持，中小企业的改善将会持续，对中国经济形成支撑。

预计三季度将延续二季度的势头实现平稳增长综合来看，两大PMI数据都说明经济企稳无疑，不仅短期企稳，且有小幅改善。但也不应有过高预期，因为房地产市场形势仍不明朗。外需的改善收益于全球主要经济体如美国等的经济复苏，内需则主要靠政府的微刺激，故改善并不明显，这也使得我们对经济的判断维持乐观，但并不是过分乐观，我们猜测政府正打造类似“利率走廊”的“增长主线”，即7.5，经济不会过多的高于7.5，因为政府的还一个重要目标是改革，经济也不会严重的低于7.5，因为经济增长必须保持一定的速度。预计三季度将延续二季度的势头实现平稳增长。