半导体电子设备超微表现低于预期蹭飞

半导体、电子设备：超微RYZEN表现低于预期 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周核心观点：本周电子行业指数周跌幅1.04%，周五相当部分前期反弹个股出现包覆型回调，全行业18 只标的中，扣除停牌标的，下跌个股约120只，但跌幅在 个点以上的标的达到47只，虽未及三分之一，但很多标的前一周半的反弹基本是再度被吞噬。而我们最近一个多月一直在讨论的确定性成长白马龙头依然保持着右上角稳步上涨的良好态势，充分反映了今年市场重视业绩，抱团成长的理性投资倾向。

根据一季报发布后市场对于白马龙头的2017业绩一致预期，目前电子白马的2017动态估值基本已全部进入20- 0倍的区间，除少数体量较大的标的依然在25倍以下（譬如海康威视、京东方），其余都在25倍以上，立讯精密、蓝思科技与信维等已至 0倍以上区间。

而经过4月初至今的调整，部分小市值成长标的（非细分龙头）的估值亦已调整至 0倍左右甚至更低（譬如风华高科、力源信息、横店东磁与天通股份等等），孰上孰下的平衡在渐渐接近，但资金的汇聚效应与估值的切换并不一定会同步起止，我们建议投资者可以开始关注这些调整幅度较大的标的。考虑到近期市场的焦灼与踌躇状况，我们仍谨慎维持行业中性评级，等待进一步的明确信号。

要挖掘名城、名镇、名村、名居、名迹等文化资源近期半导体行业讨论最为集中的话题莫过于东芝越滚越大的解体危机，据东芝在2017年4月11日发表的财测，2016会计年度(2016/4~2017/ )东芝最终损益为亏损1.01兆日圆(约90.8亿美元)，创日本制造业最大亏损纪录，而且，现况还不到谷底，虽然东芝已经宣布西屋破产，并将相关损失计入，瑞士电表公司Landis+Gyr的负担，或可希望藉由出售摆脱，但201 年签订、2019~20 8年之间的20年固定价格天然气合约，有可能为东芝带来最大9,71 亿日圆的损失。为了筹资自救，东芝已经开始逐渐出售子部门，但是除了半导体以外，其余事业部的出售回笼资金可谓杯水车薪，但是存储器部门的出售又牵动着日本与美国政府的强烈关注，害怕技术与生产厂流入竞争或敌对国家，影响政治国防安全，让企业与政府的抉择进入两难之境。

东芝的危机发酵直观上加剧了今年市场存储器以及被动元器件领域的供给压力，是东芝另辟蹊径东山再起，还是就此崩溃，目前还无法看到准确的定论，因此今年市场的供给压力毫无疑问会全年性持续。前阶段华为内存门事件的核心原因就是供应链严重缺货，尤其是FLASH，可以想象，华为作为全球第三大智能型出货厂商，供应都如此紧张，其余企业的供给端问题亦不容小觑，在此境况下，国内电子零组件类公司产业链布局的长短，将直接成为影响今年市场表现的最核心因素。

行业聚焦：据韩媒朝鲜报导，业界消息表示，三星显示器准备从2017年第 季停用5代氧化铟镓锌(IGZO)面板产线(L6)。若三星显示器决定逐步停用LCD产线，将其转换为生产行动装置OLED面板，未来可能也停止供应苹果(Apple)用在iPad的LCD面板。这对乐金显示器、夏普等竞争业者而言，无疑是个坐等三星客户转单的好消息。