建材立法取得重要进展增强各方信心荐源泉

该方案实施后建材：PPP立法取得重要进展增强各方信心 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点建筑央企行业地位提升、盈利稳健增长（上半年整体订单数据超预期）、流动性好、估值低、多主题催化，重点推荐中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国交建。今年年初以来我们持续看好大建筑央企，主要因为：1）PPP与一带一路背景下建筑央企市占率显著提升，行业地位强者恒强局面不断凸显。2）在市占率提升背景下，建筑央企过去一年半时间里订单加速增长（今年上半年中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国电建/中国中冶/葛洲坝订单分别增长 4%/47%/ 5%/40%/22%/16%），未来两三年业绩快速增长预期明确。 ）IPO超发使得建筑央企成为稀缺品，沪港通及A股加入MSCI使得A股选股更趋理性与基本面，此外流动性也获溢价。这样的市场变化也使得部分历史长期被严重低估的公司（主要是中国建筑、葛洲坝、中国铁建）估值历史性重估成为可能。4）建筑央企受益于多重国家政策、倡议，催化众多（PPP、一带一路、国企改革、区域计划）等。我们认为上述多数因素是具有历史趋势性的，因此建筑央企的估值具有持续向上的动力。站在当前时点，我们继续重点推荐中国建筑（6月数据全面超预期，估值重估正在进行中，目前估值仅17年9.5倍，详见我们7月11日外发的全新视角的公司深度报告）、葛洲坝（PEG过低的又一龙头,17年12.7倍）、中国铁建（与同业公司的估值差终将修复，17年11.5倍）、中国交建（公路投资超预期可能促业绩超预期，国改主题首选，17年14倍）。

中国建筑6月经营数据全面大幅超预期，下半年房地产投资增速有望继续超预期，中国建筑最为受益。上周中国建筑公告月经营数据，订单累计同比增长 .7%，增速较月大幅反弹17.2个pct，创1 个月新高，6月单月同比大幅增长85.0%，显著超预期。6月份单月房建/基建/境内/境外分别同比大增79.1 %/99.71%/72.17%/175.45%，全面超预期。今年以来房地产销售、投资、新开工行业数据持续超预期，2016年以来房地产销售与投资增速之间存在巨大的剪刀差，去库存效果明显，统计局公布待售商品房面积下降至近两年新低，同时房企土地购置面积加速向上，可售货值与在手现金剪刀差不断扩大，存货紧张而在手现金充裕，如今年地产销售不出现大幅下滑，房企则存在较强补库存需求，因此我们预计下半年房地产的投资增速有望继续维持在较高水平。

地产产业链相关公司订单、业绩有望持续向好，机会显著。其中作为房建龙头的中国建筑最为受益，此外上海建工、龙元建设、金螳螂等也有望受益。

PPP立法征求意见稿颁布提升PPP参与信心，中期业绩高增长基本面强劲。1、7月21号国务院法制办会同国家发改委、财政部，研究起草了《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》，致力于解决PPP合作项目范围泛化倾向；加强PPP项目的决策严谨与实施规范；尤其解决社会资本方诸多顾虑，特别是提高民营资本总体参与度，为社会资本方在项目起草与实施过程中权益提供坚实法律保障。