国联证券制造业改善向好维稳仍须需求

国联证券：制造业PMI改善向好 维稳仍须需求发力 类别： 机构： 研究员：

除了令人惊艳的女装 [摘要]

事件：

4月1日，中国统计局及物流与采购协会联合公布了2016年3月中国采购经理指数(PMI)数据：制造业综合PMI为50.2%，与上月上升1.2个百分点；非制造业商务活动PMI指数为53.8%，与上月上升1.1个百分点。

财新/Markit发布财新PMI数据：2016年3月份汇丰PMI终值为49.7%，较上月回升1.7个百分点。

点评：

制造业PMI重回荣枯线，同期相比回升显著。3月制造业综合PMI为50.2%，比上月回升1.2个百分点，2015年7月以来首次回归荣枯线。对比往年月数据，此次PMI回升幅度更大，超过1个百分点，一方面今年春节因素集中在2月释放而3月企业生产活动基本恢复，另一方面则是低位反弹发力作用。

分类指数全面回升，制造业回暖可期，留意后期需求变动。从构成制造业PMI的5个分类指数看，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于荣枯线，分别比上月上升2.1、2.8和1.5个点；从业人员指数和原材料库存指数低于荣枯线，降幅收窄，比上月回升0.5和0.2个点。我们认为从供应端到需求端出现了一定程度的回暖，制造业上下游整体环境改善。受美联储延缓加息和央行宽松的货币政策，煤炭、钢铁等周期性行业有所改善。房地产和基建投资的平稳增长也带动了制造业的良好表现。美联储加息预期仍未改动，中国化解过剩产能的改革也将持续，制造业回暖能否持续需要留意后期的需求变动。