爱建证券货币供给增速见底回升大盘处于强势牛

爱建证券：货币供给增速见底回升 大盘处于强势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●货币供给M1同比增长速度、M1同比增长速度-M2同比增长速度的差，与上证综合指数之间存在比较高的正相关关系。

●上证综合指数一般提前M1同比增长速度、M1同比增长速度-M2同比增长速度的差约一个季度左右见顶或者见底。

●2012年，世界经济增长速度和通货膨胀水平预计比2011年降低。欧美、日本等主要国家分别维持各自1%、0.25%和0.1%的低水平基准利率，并有可能推出新的量化宽松货币政策，应对欧洲部分国家债务危机恶化。

●我国中央银行已经于2011年11月开始下调存款类金融机构存款准备金率，2012年，预计将分三到四次下调存款类金融机构存款准备金率合计约2个百分点。

●2012年12月，我国货币供给M1同比增长7.85%，11月为7.80%；货币供给M2同比增长13.61%，11月为12.70%，均在过去10年以来比较低水平上见底回升。预计2012年第一季度，我国货币供给M1同比增长速度、M1同比增长速度减M2同比增长速度的差都将保持回升趋势。

他总会多要一份给诺一 ●2012年，政府宏观经济政策、股票估值等因素推动股票市场资金在预期收益和预期风险之间做出权衡，预计向三条主线流动：第一条主线是阶段性参与流动性改善和估值修复行业（煤炭、有色金属、银行、保险、证券等行业）；第二条主线是扩内需行业（水泥和其他建筑材料、水利施工、工程机械、铁路设备、电力设备、生物医药和医疗服务、餐饮旅游、品牌服装和家纺、信息服务、消费电子、汽车等行业）；第三条主线是调结构行业（高端专用设备、航天军工、新一代信息技术设备和服务、环保设备和工程、天然气电力等价格被计划定价压低的行业）。

一、货币供给增长速度和上证综合指数之间存在比较高的正相关关系历史数据显示：货币供给M1同比增长速度、M1同比增长速度-M2同比增长速度的差，与上证综合指数之间存在比较高的正相关关系。上证综合指数一般提前M1同比增长速度、M1同比增长速度-M2同比增长速度的差约一个季度左右见顶或者见底。

图1：M1增长速度（绿线）、M1增长速度-M2增长速度（蓝线）与上证综指历史走势图资料来源：上海证券交易所、中国人民银行货币供给增长速度和上证综合指数之间存在比较高的正相关关系的经济原理是：央行降低金融机构存款准备金率，金融机构增加贷款发放，居民或者机构看到股票市场已经见底，将定期存款转化为活期存款和流通现金，成为推动股票价格上涨的重要力量；央行提高金融机构存款准备金率，金融机构降低贷款发放，居民或者机构看到股票市场已经见顶，将活期存款和流通现金转化为定期存款，成为推动股票价格下跌的重要力量。

二、2011年底，我国货币供给M1增长速度和M2增长速度见底回升2012年，欧美、日本等主要发达国家经济增长速度预计比2011年降低，欧洲部分国家债务危机导致这些国家政府执行紧缩财政政策，并可能连锁导致持有政府债券的私人机构资产负债状况恶化。

2012年，全球通货膨胀水平预计降低，巴西、印度、中国等发展中国家经济增长速度预计降低，生产者价格指数和消费者价格指数预计走低，房地产等资产价格预计回落，国际投机资本从主要发展中国家回流到主要发达国家。欧美、日本等主要国家分别维持各自1%、0.25%和0.1%的低水平基准利率，并有可能推出新的量化宽松货币政策，应对欧洲部分国家债务危机恶化。