有色金属贵金属长牛不改荐股呢

有色金属：贵金属长牛不改 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资者只能从属配合于电企业而很难独立运营自我把握。 ■本周，美元上涨，基本金属价格涨跌互现。本周美元指数上涨0.74%，LME锌、铝、铜、镍、锡、铅涨跌幅依次为 .2%、2.04%、1.7%、1.7%、0.004%、-0.9%，NYMEX油价涨4.01%，A股普涨，美股继续反弹。本周，工信部表示将继续严控电解铝新增产能。沪锡上扬主要受外盘带动，再加上下游节前备库需求释放及个旧选厂搬迁影响，开始跟涨。我们认为全球资产正切换至Risk-on模式，基本金属有望迎来稳增长拐点。一是联储近期加息态度软化。12月联储纪要强调保持“耐心”，耶伦近期表态称“已到最后一次加息”，鸽影之下美股持续上涨引领风险资产上行。二是国内稳增长政策有望逐步发力对冲经济下行。近期经济数据仍在恶化，目前稳增长的必要性已经逐步形成共识，美联储加息放缓甚至暂停已经为国内稳增长赢得了空间，诸如基建、降税降费等积极财政政策以及进一步的货币宽松等政策值得期待。

三是贸易摩擦缓和概率增加。美国政府关门创纪录增加国内政治压力，而18年12月以来中美高层磋商频率增加，贸易摩擦有望逐步缓和。

■本周，人民币升值，贵金属价格回落，继续看好贵金属中长期配臵价值。本周，Comex黄金跌0. %，白银跌1.6%，人民币汇率升值至6.76使得沪金进一步下跌0.5%，沪银下跌0.92%。中短期看，美国经济同步指标仍强。12月美国工业产出环比增长0. %，略高于市场预期，且受全球Risk-on模式切换影响贵金属板块有所承压。中长期看，贵金属配臵价值凸显。一是美国经济向下压力逐步凸显。关税、美元走强、投资需求放缓都可能给制造业生产制造压力。本周公布的1月密歇根大学消费者信心指数初值降至90.7，创2016年10月以来新低。二是全球政经风险不断，货币政策调整也因之出现谨慎化。本周印度爆发史上最大规模罢工，美国政府继续关门，欧洲央行行长德拉吉表示，近期欧元区经济发展势头弱于预期，全球不确定性仍然突出。我们认为，随着美国经济边际走弱，加息放缓以及美债收益率重心下移概率不断增加，由此美国实际利率下行和金价银价上涨的趋势将越来越明显。

■本周，锂价持平，MB钴价继续下跌。本周锂系产品价格走平，12月底中国氢氧化锂产量环比增长2.9%，同比增长69.6%；生产商库库存环比增加1 .6%，同比大增2.5倍；考虑到19年新增产量逐渐释放，锂供给预计持续过剩。1月18日MB低等级钴报价21..5美元/磅，价格下跌8.7%，AM20.5%硫酸钴价格持平，四氧化三钴持平。12月末中国硫酸钴、四氧化三钴和钴粉生产商库存环比分别减少1%、 .2%和6.1%，环比分别增长为57.7%、47.2%和100%，生产商库存稍有回落。据中汽协数据显示，12月，新能源汽车销量为22.5万辆，同比增长 8.2%，环比增长 2.9%，单月销量创历史新高；月份累计销量为125.6万辆，同比累计增长61.7%，新能源汽车继续保持高速增长。虽新能贯彻需求持续旺盛，但 C和传统需求领域的需求低迷，供应端压力仍在累积，钴基本面改善仍需时日。

■全球货币政策宽松概率上升，而国内政策对冲正在蓄力，看好基本金属板块；同时考虑到美国经济长周期见顶迹象凸显，贵金属具备中长期配臵价值。建议重点关注铝（需求侧与基建相关性强、供给侧现金亏损面在基本金属中最大，现货库存持续下降，供给侧改革压制中长期供应，随着氧化铝价格下跌吨铝利润已在改善）、锡、金银。铝：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大（天山铝业借壳）。关注黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金；金银比已至历史高位，建议关注银：盛达矿业、金贵银业、兴业矿业。

■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期； ）国内稳增长政策低于预期；4）新能源车需求低于预期。