造纸印刷包装自下而上精选个股荐股计划

造纸印刷包装：自下而上精选个股 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周核心组合：合兴包装、捷昌驱动、珀莱雅、志邦家居、欧派家居、帝欧家居本周央行公布一季度金融数据和社融增量数据。 月社会融资增加2.86万亿，同比去年提升1.28万亿。截止2019年 月，社融存量208.4万亿，同比增10.7%，前值10.1%。 月M2余额189万亿元，增速升至8.6%，前值8%；M1余额54.8万亿元，增速4.6%，前值2%。此外， 月新增人民币贷款1.7万亿元，预期1.25万亿元，前值8858亿元。我们判断，一二线地产回暖为主要推动因素。建议关注定制家居投资机会及造纸板块需求抬升可能性。

造纸板块：关注板块补涨行情。供给端，由于2018Q 起造纸行业需求不振，导致各主要纸种吨盈持续低位运行，铜版纸、双胶纸、白卡纸甚至在2019年2- 月间处于负盈利水平。行业格局可能导致开工率降低，供给逐步下行。需求端，增值税减税政策落地后，有望带动下游需求逐步恢复，且市场预期4月份降准有望继续推行，带动产业链需求重新好转。成本方面，美联储 月21日决议停止加息后，人民币有望逐步形成升值趋势。由于包装纸原材料约1/ ，文化纸原材料约2/ 依赖进口，人民币升值趋势下，企业成本压力有望逐步释放。估值方面，当前造纸板块总体估值水平仅1 .8X，远低于近五年平均水平 .6X，建议关注板块潜在估值修复机会。推荐化工与造纸共振的高弹性标的华泰股份，建议关注山鹰纸业、太阳纸业。

2.维护用户的成本较高 包装板块：把握包装行业集中度提升带来的α效应及产业链再整合机遇。行业端：当前行业CR2不足 %，对标美国、澳洲高集中度格局，龙头市占率极具提升空间。但当下时点，行业痛点在于兼并收购模式难改重资产格局，导致企业在扩张过程中，资产回报率可能逐步承压。互联模式下。我们认为行业格局有望逐步改善，依托互联平台模式，企业有望实现线上流量红利的变现，以及对包装产业集群的价值重新整合，并以此迎来集中度提升的机遇和ROE增长的空间。推荐PSCP平台有望逐步放量，轻资产扩张模式可期的箱板瓦楞包装龙头合兴包装。此外，推荐烟标/新型烟草黑马标的集友股份。