汽车汽车了

汽车：汽车-周期演进与结构分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业盈利能力大幅下滑的条件不具备，小周期调整已经发生利用上市公司资产负债表及行业从业人员数、投资额等指标分析都表明，与 年周期不同，年的汽车需求繁荣却伴随着明显的产能投资不足，行业总体持续运行于产能超负荷状态。

宏观经济与油价是汽车需求波动的决定性因素，行业政策仅有助力作用、且具有顺周期特点，而库存对小周期波动有领先意义。经济紧缩力度见顶、油价有效回落，下半年汽车需求将回升。

产能利用率驱动盈利波动，产能投资不足与需求有限波动决定了现阶段不会出现汽车行业大的周期下行。

盈利能力小周期调整在2010上半年及今年上半年都已发生，并在修正企业预期过程中使阶段性景气回升成为可能。

结构分化的合理性结构分化是行业运行在小周期调整动态发生阶段及行业竞争性特征的合理表现，不表明行业进入景气持续下行通道。

在新年气氛越来越浓之时 投资建议：继续乐观看待汽车股投资对行业目前阶段（年内）不会发生大的周期调整的判断、估值具备较高安全边际是我们对汽车股投资价值乐观的原因，尤其是小周期调整接近尾声将提供非常好的介入时机。

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