汽车汽车及配件年重点关注出口和重吧

汽车：汽车及配件 2010 年重点关注出口和重卡超预期增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

根据汽车工业协会统计数据，2009年12月汽车产销分别完成152.47万辆和141. 6万辆，比上月分别增长10%和6%，比上年同期分别增长145%和92%，产销量再次创历史新高。

2009年月，汽车产销分别实现1 79.1万辆和1 64.48万辆，同比分别增长48%和45%。其中乘用车产销分别完成10 8. 8万辆和10 .1 万辆，同比分别增长54%和5 %，商用车产销分别完成 40.72万辆和 1. 5万辆，同比分别增长 %和28%。

评论：

1、购置税优惠“缩水”+传统旺季，汽车销量再创新高。我们认为，12月销量创下历史新高的主要原因是1）1.6L及以下排量乘用车购置税优惠政策“缩水”，从原来的5%提高至7.5%，优惠幅度下降了50%，从而造成年前的集中消费和提前消费；2）12月是传统旺季，消费者节前购车欲望强烈，经销商增加提车为春节长假做准备。12月汽车销量数据刷新纪录符合我们之前的预计，我们在12月10发送的报告“汽车消费促进政策‘生变’中”有相关论述。

2、预计2010年月度销量增速将呈∩型，全年增速约为15%。我们认为，2009年1.6L及以下排量的基本型乘用车消费透支了2010年的需求，预计2010年该细分车型的销量同比增速将在0%左右徘徊，中低端车型的投资机会不大。狭义乘用车（基本型乘用车、MPV、SUV）的主要消费区域并未发生转移，仍集中于北京、上海、江苏、浙江、广东等东部富裕城市，上述地区的消费能力较强。随着宏观经济的回暖，我们预计，2010年中高端车型的销售会再次火爆，预计增速为15%。考虑到交叉型乘用车的消费区域逐渐发生转移，新消费区域具有广阔的市场空间，我们预计，2010年交叉型乘用车的销量同比增速为 0%左右。我们预计，2010年乘用车整体销量同比增速为12%左右。汽车以旧换新标准的提高将刺激2010年的商用车需求提升，同时考虑到客车行业的周期性、货车行业的下游物流行业的需求增加，预计2010年的商用车销量增速为2 %左右。预计2010年的汽车销量同比增速为15%左右。

在以环境倒逼机制推动产业转型升级攻坚战中 、选股思路：出口回暖及重卡超预期增长下的投资机会。2009年我国汽车出口 .24万辆，同比下降46%，而月出口28.68万辆，同比下降50.77%，汽车出口降幅继续收窄。我们认为，在全球经济逐步回暖以及我国商务部等六部委力促汽车出口持续健康发展的背景下，明年汽车出口有望获得超预期的增长。在此思路下，我们相对看好出口业务占比较大的上市公司，如福耀玻璃（增持）、金龙汽车（增持）、宇通客车（增持）、万丰奥威（中性）和银轮股份（增持）。

从我们最新搜集到的资料来看，重卡行业2010年初订单火爆，我们乐观预计“重卡行业2010年销量增速有望达到 0%”的预测，重点推荐的上市公司为中国重汽（增持）、潍柴动力（买入）和威孚高科（买入）。此外，2010年中高端乘用车销量的上升将进一步提升乘用车类上市公司的盈利能力，建议关注一汽轿车（增持）、一汽夏利（增持）、一汽富维（增持）、长安汽车（买入）和江淮汽车（增持）。考虑到2010年汽车销量向好以及保有量的提升，我们对从事汽车销售以及汽车后市场的公司也进行了挖掘，提示关注风帆股份（中性）、申华控股（中性）和漳州发展（中性）。注意的风险主要有行业销量高增速不可持续的风险，原材料价格上涨增加成本压力以及大盘波动风险等。