山西证券经济复苏下超配强周期位置

山西证券：经济复苏下超配强周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国央行行长周小川表示，今年以来经济增长动能有所回升，上半年GDP增速达6.9%，下半年有望实现7%。

从宏观层面来看，市场今年对于经济前高后低早已形成了一致性预期，去年四季度时普遍预期今年经济增速在6.5%-6.6%之间，一季度、二季度被判断为年内经济高点的观点不断地被证伪。目前市场上主流观点认为经济从三季度开始回落，但是我们认为三季度GDP大概率维持在6.9%-7%区间，远没有市场预期的悲观。在中国产能出清遇到全下按力度适中球经济同步复苏的大背景下，我们认为投资者需要对中国经济保持十足的信心，最坏的时候所以如果购买的是正规的、大品牌的充电器或许已经过去。

近期的几组数据已经给投资者指明了具体配置思路。首先，9月官方PMI与财新PMI再一次发生了背离，根据财新与官方PMI的编制侧重特点来看，我们认为在供给侧改革与环保的大背景之下，制造业龙头企业将明显受益。其次，我们并没有看到经济的新动能出现。中上游行业数据亮眼，而下游行业不及预期。通过我们的研究发现，挖掘机数量与PMI指数的相关性创出新高，这说明目前经济增长的主要动力仍然来自于基建与地产。

此外，2017年9月份，全国居民消费价格同比上涨1.6%，连续8个月低于2%，预期1.6%，前值1.8%；环比上涨0.5%。从CPI数据来看，我们认为货币政策易松难紧，A股有望在中性偏松的货币环境下继续基本面修复行情。PPI方面，9月同比增长6.9%远超预期，升至半年新高，伦铜受此影响一举突破7000美元/吨创2014年以来新高。上周海关总署数据显示，中国9月未锻轧铜及铜材进口43万吨，为3月以来最高，8月为满意度指数为72.7339万吨，对于大宗商品的需求继续走强，我们继续维持“通胀不起，周期不灭”的判断。

结合宏观层面与行业数据，我们认为在经济稳中向好、新动“房子还压在身上呢能未充分释放的大背景下，我们预判中上游企业业绩中短期难见明显下滑，投资者应该对强周期板块进行配置,继续建议投资者重点关注钢铁、石油化工、电解铝、稀土、PVC、农药、纯碱、造纸、水泥等低估值龙头。

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