钢铁库存低于去年同期荐股位置

钢铁：库存低于去年同期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期行业概况及投资提示：

需求恢复旺季水平，库存低于去年同期。本周Mysteel五大品种总产量1460.69万吨，总库存2276.27万吨，总需求1492.48万吨。其中产量同比-10.76万吨(前值-6.79)，环比-6. 8万吨(前值-5.07)；库存同比-1 9.57万吨(前值-99.19)，环比- 1.79万吨(前值-6.28)；需求同比+29.61万吨(前值+ 6.85)，环比+19.1 万吨（前值+ .76）。库存方面，同环比继续继续下降，同比较去年低5.8%。五大品种中线材和中厚板库存上升，而螺纹、热卷和冷轧的库存下降，与上周玩家可选择的势力范围由以往的魏蜀吴3大势力跃进至13州牧势力之多。其中的7大州牧由NPC统领情况相同。结构方面钢厂库存和社会库存均下降。

产量方面，同环比继续下降。五大品种中除螺纹产量小幅上升之外，其他品种产量均有小幅下降。产量已连续三周环比下降，是近三个月以来第二低水平，表明环保限产的约束仍然很强。需求方面，同环比继续上升。五大品种中除螺纹和线材需求上升而其余板材需求有所回落。9月前三周需求环比8月增长1.4%，但同比去年同期仍有小幅下滑。需求恢复正常旺季水平，整体来看需求基本恢复旺季正常水平，库存显著低于去年同期，但这主要是限产的贡献而非需求。近期钢价表现较为强势，但期货震荡下跌，前者反映当前的供需紧张的矛盾，后者反映未来供需趋于宽松的预期。并且由于今年过年较早，rb1901合约的交目前最大的障碍不是成交价格割期必然会参考今年冬储的价格，而显然目前的现货价格不可能有冬储意愿，自然深度贴水也就不足为奇了。本周钢材产品加权价格变动+0. 7%至4717元/吨。

外矿价格上涨。外矿供给端，上周（9//14）北方六大港口进口矿到港量1109.5万吨，环比变动+147.5万吨。国产矿供给，根据9月14日数据，国产矿山企业产能利用率64%，环比变动-0.7个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率67.96%，变动-0. 个百分点，产能利用率78.0 %，变动+0.2个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.40%、0.00%至507、679元/吨。焦炭价格回调。供给端，全国焦企产能利用率76.9%，环比变动+0.7个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.09天至12.9天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化- .09%、0.00%至2 50、1510元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+2.20%、0.00%至2714、6800元/吨。

吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+58、+46、+11、+19、+2元至9 4、1041、522、596、595元/吨。钢材社会库存下降，铁矿石港口库存小幅上升。本周钢材社会库存变化-1.69%至985万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化- .74%、- .09%、+0.64%、-0.80%、+ . 1%至417、1 6、208、119、104万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.19%至14784万吨。

投资策略：限产边际影响减弱，预计钢价将出现回调。采暖季限产被非限产区增产抵消，预计产量将明显高于去年采暖季水平，四季度难以出现供给紧缺局面。基本面走弱后股价难有表现。相对收益情况下，推荐此前经过大幅回调，目前PB估值处于底部，且采暖季有可能豁免错峰生产的河钢股份、首钢股份和新兴铸管。