国联证券出口金额创年内新高战略进口较明显吗

国联证券：出口金额创年内新高 战略进口较明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

消息面：德国汉堡的行业刊物油世界发布的数据显示 海关总署发布12月份中国贸易数据：我国进出口总值4054.15亿美元，扣除汇率因素同比（下同）增长4.0%。其中出口2275.14亿美元，同比增长9.7%；进口1779.01亿美元，同比下降2.4%；贸易顺差496.13亿美元。

点评：

12月出口金额创年内新高，人民币贬值以及圣诞节有功劳。12月份出口金额达到2275.14亿美元，为年内最高值，同比增长9.7%，较10月份回升5个百分点，超出我们以及市场的预期。出口金额环比增加158亿美元，其中对中国香港、欧盟以及东盟出口分别增加61亿、33亿与28亿美元。由于11月份以来人民币兑美元贬值，人民币对挂钩美元的货币如港元、泰铢、菲律宾比索同样贬值，加上圣诞节需求提升，或许能够解释12月份对这些地区出口的增加。

美国经济复苏带动我国2014年下半年出口回暖，2015年形势仍然严峻。从趋势上看，近几个月对香港、美国与东盟，尤其是香港的出口的明显增加能够解释我国下半年出口的回暖。香港作为我国重要的转口贸易地点，其出口主要面向大陆与美国，而香港转口货值金额在下半年同样明显增加，因此可以认为美国经济复苏对我国出口好转起到了关键作用。不过需要注意对香港出口数据下半年波动较为异常，虚假贸易套利的行为似乎有所回头。展望未来，从需求端看，美国经济继续强劲复苏，欧盟宽松货币政策下迎来边际改善，日本经济具有较大不确定性，全球经济能否在美国的带动下复苏还不能断定，我们倾向于乐观看待2015年的外需。但是，人民币兑美元汇率已经停止贬值趋势，加之对欧元、日元等升值，实际有效汇率在2015年仍然会延续上升趋势，降低我国出口竞争力。因此综合分析，2015年出口形势依然严峻，出口可能继续个位数增长。

.出口商品结构分化：机电音像设备出口增长，纺织出口下降。从商品结构看，机电音像设备、贱金属以及纺织的出口分别占我国出口金额的44%、11%和8%，四季度机电音像设备出口仍然持续增长，而纺织出口有所下降。虽然有人民币对欧元、日元升值的不利影响，但是机电音像设备对欧洲、中国香港与日本出口均回升，表明我国机电产品具有国际竞争力，凭借自身的优势仍然能够占据市场；相比之下，美国经济向好以及人民币兑美元贬值的情况下，纺织品出口金额仍然下降暗示了我国劳动密集型产品在劳动成本上升的情况下竞争优势下降。

.战略储备致大宗商品进口数量持续增加，未来进口仍难言乐观。

进口仍然延续了之前的特征，虽然大宗商品价格如原油、铁矿石价格下半年来不断下降，相关商品进口金额也下降，但是进口数量却在不断上升，这是企业趁着低价进行战略储备的行为。具体来看，12月份进口金额为1779.01亿美元，环比增加207.15亿美元，为年内次高点，但同比下跌2.4%，价格下降对进口金额的影响仍然明显。预计2015年美元走强下，大宗商品价格仍然比较弱势，加之国内经济需求低迷，我国进口增长动能仍然较弱，因此进口在2015年难言乐观。

.高位贸易顺差缓解人民币贬值与国内货币投放压力。12月份贸易顺差为496.13亿美元，在进口疲软出口相对复苏的情况下，我国贸易顺差依旧维持在高位，而且我们认为在2015年这一现象仍会持续。保持贸易顺差有利于缓解人民币贬值压力，利于推进人民币国际化，实现“一带一路”战略。同时，也能够缓解国际资本外流导致外汇占款持续下降的趋势，为国内基础货币投放减缓压力。