中信建投再看主题公园覆盖

中信建投：再看主题公园 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主题公园受益行业和板块的双重高景气。根据国际经验，人均GDP突破5000美元后，我国出游率仍将维持长期增长。主题公园建设热潮及龙头示范效应、国际巨头溢出效应和政策规范驱动共同推动板块向好，2020年主题公园游客数将达2.2亿。

IP能够为主题公园吸引客流量、提高客单价以及促进二次消费。

他们将对每一名考生的考试成绩进行审查评估。他同时安慰考生 主题公园IP的来源主要有三种：1）自上到下的IP，下游主题公园作为上游影视类IP的变现形式而存在，如迪士尼和环球影城；2）外购的IP，如默林和雪松会；3）自下到上的IP创造，通过主题公园本身的内容培育IP，能够与主题公园业务产生更强的贴合。

国内现状下，轻资产模式是主题公园扩张的更优路径。东京迪士尼的授权经营和巴黎、香港的合资模式验证了轻资产模式的优势。主题公园选址对当地收入标准要求较高，国内可供大型主题公园选址的范围固定，利用轻资产模式能够更快抢占市场。同时，搭配轻资产模式，我们认为未来大型游乐设施将会更多采取第三方服务模式。

科技是主题公园自下到上创造IP的最好手段，而VR则是最佳切入口。对VR而言，主题公园场景的应用性价比最高，实现多人交互，沉浸感强；对主题公园而言，VR内容建设周期短、成本低，且易于更换和轻资产模式扩张。国内大量的VR内容制作公司为VR主题公园奠定了内容基础。我们看好VR主题公园将迎来快速增长。

相关标的：华强方特（动漫IP+演艺+科技+轻资产模式）、长城动漫（动漫全产业链布局持续推进）、大连圣亚、宋城演艺、海昌海洋公园、恐龙园。

市场概览本周上证指数涨1.90%，中小板指数涨1.63%，创业指数涨1.26%。

主题板块黄金珠宝、次新股、航母概念涨幅较大。海外市场方面，道琼斯涨1.10%，纳斯达克涨1.94%，恒生指数跌1.11%。本周共6家公司港交所上市。