有色金属贵金属迎阶段性配置机会荐股覆盖

有色金属：贵金属迎阶段性配置机会 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

通胀预期上行，加息边际效应递减，贵金属迎来阶段性配置机会随着国际原油、黑色、有色、煤炭等大宗商品价格的逐步反弹（ICE布油已由最低值27.1美元/桶上涨150%至70美元/桶），美国以及其他主要经济体的CPI已经突破2%，并存在加速上涨的可能，通胀的加速上行亦将凸显黄金的投资价值，对国际金价的持续反弹形成较强的支撑；同时，美联储于17年12月14日宣布将基准利率区间从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%，完成17年的 次加息以及当前加息周期的第5次加息，美联储预计18年将加息 次，19年加息2次，符合市场预期。短期来看，美联储加息节奏仍较慢，而大宗商品的快速涨价已经开始向下游传导，成本推动型通货膨胀趋势较为明朗，短期的CPI快速上行将带来贵金属的阶段性配置机会。

日本经济复苏，美元指数18年或仍维持走低，贵金属将继续走强从历史数据来看，美元指数与贵金属价格呈负相关的关系。当美元指数步入下降通道时，一方面，由于黄金白银等贵金属以美元标价，美元贬值意味着其他国家投资者需要支付更少的价格购买同等数量的金银，提升对金银的需求；另一方面，投资者将更倾向于购买金银而抛售美元，避免美元的贬值损失，同时持有金银的机会成本又较低，从而推升金银价格。17年欧元区经济复苏强劲，欧元对美元自17年初以来持续走强，美元指数一路下跌；日本经济增速自15年出现持续下滑之后，目前已基本企稳，18年日元对美元有望持续走强美元指数或继续承压下行，利好贵金属价格。

并因两名警察未能有效制止持刀歹徒行凶引发广泛质疑。办案机关查明 全球经济复苏，资本回报率上行，贵金属长期走势仍受压制从长期来看，自布雷顿森林体系解体后，黄金仍然作为一种准货币，其价格仍然取决于两大属性：货币对价要素和金融资产要素。在全球货币流动性收紧的背景下，货币滥发将得到遏制，资本推动经济增长的边际效益在递减，黄金的货币对价价值相对下降；同时，实体经济的复苏将提高整个社会的资本回报率，以此为基础衍生的金融资产投资回报也将持续增长，而黄金作为非孽息资产，保值增值的功能或将弱化，金价长期走势仍受压制。

建议关注18年1季度黄金、白银等贵金属的投资机会黄金相关标的：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、中金黄金、恒邦股份、赤峰黄金、湖南黄金；白银相关标的：兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、银泰资源、盛屯矿业。

风险提示全球经济复苏的不确定性；地缘政治和军事风险；美联储加息超出预期；大宗商品价格回调致通胀不及预期。