服装纺织春节黄金周服装类销售持续走弱荐吗

服装纺织：春节黄金周服装类销售持续走弱 荐10股 类别： 机构： 研究员：

维多利亚在连续6个小时做着同一件事之后还能够保持热情和礼貌也让我们深感钦佩。 [摘要]

1月份纺织服装出口增速略超预期根据海关总署统计的数据，1月份纺织纱线、织物及制品的出口金额（美元）增长14.29%，服装及衣着附件的出口金额增长4.0 %，环比2018年12月份-2.74%和-4.48%的增速，同比2018年1月份4.18%和-8. 7%的增速，均有所加快，反映出纺织服装出口开局良好，我们认为主要受益于以下几方面原因，首先，2018年12月初G20上中美经贸问题达成共识，贸易摩擦有所缓和，纺织制造类企业接单情况有所好转；其次，从整体出口看，虽然美国有所波动，但欧洲和日本向好，而美国、欧洲、日本均是国内纺织服装出口的主要目的地；最后，因为今年春节在2月初，早于去年，因此可能有一部分合并出口效应。展望全年，基于美国加征关税的纺织服装产品仅占国内对美纺织服装出口额的9%，影响有限，虽然一度有订货商推迟订货，但考虑到国内纺织制造竞争力仍在，而且很多企业积极应对，近年更是不断加快向高质量发展转变，因此我们对纺织服装出口形势谨慎乐观。

春节黄金周服装类销售持续走弱据商务部监测，2019年春节黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，同比增长8.5%，较2018年春节黄金周同比增长10.2%，所有放缓。根据中华全国商业信息中心的统计，2019年春节黄金周全国百家重点大型零售企业零售额相比上年同期下降1. %，降幅与上年基本持平。主要商品销售方面，服装类零售额增速相比上年同期回落较多。春节黄金周服装类销售持续走弱符合我们之前的预期。服装家纺的销售受经济下行压力影响较大，限额以上单位服装鞋帽针纺织品零售额自2018年10月以来已经连续三个月同比增速放缓，另外从近年看，随着二三线城市消费者自身所在城市商业及品牌日趋完善，其春节去一线城市旅游，越来越不需要跨城市购买服装类商品，因此由旅游带动的春节黄金周服装消费有走弱的趋势。展望全年，我们对服装家纺销售持谨慎态度，从美国和日本的情况看，服装家纺零售增速和GDP增速有较强的相关性，因此未来行业销售能否趋暖取决于经济周期何时见底。

投资建议纺织制造板块建议关注出口业务占比高，同时又有海外产能布局的优质供应链龙头，产能向外转移符合产业趋势，同时还有望规避贸易摩擦升级的风险。服装家纺板块建议关注高景气子行业龙头，亦可关注大众高性价比服饰龙头、技术研发积累深厚的专业服饰龙头（含轻奢龙头）。目前服装家纺板块仅运动子行业受益消费习惯变化（从快时尚到运动时尚）持续景气。借鉴日本经验，90年代经济零增长、服装零售负增长时，有两类公司受益集中度提升穿越周期，一是大众高性价比服饰龙头，二是定位细分市场（如运动鞋、内衣、袜类），技术研发积累深厚的专业服饰龙头。借鉴美国经验，轻奢龙头虽与经济有相关性，但整体表现仍较乐观，未有断崖式下跌，增长有持续性。相关标的：鲁泰A（色织布）、华孚时尚（色纺纱）、健盛集团（棉袜）、比音勒芬（运动）、海澜之家（大众男装）、森马服饰（大众童装）、开润股份（箱包）、富安娜（家纺）、歌力思（高端女装）、地素时尚（高端女装）。

风险提示宏观经济下滑影响终端销售的风险；竞争加剧导致存货积压的风险；店铺数量快速增长带来的管理风险；风险提示新矿建设低预期；焦化厂大幅减值；