家用电器内销实现高增长荐股DG

家用电器：内销实现高增长 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

产业发布11月空调产销数据：当月空调行业产量861万台，同比+47.22%，出货776万台，同比+ 6.05%，其中内销出货5 1万台，同比+60. 0%，出口出货245万台，同比+2.47%；企业层面，当月格力出货 50万台，同比+44.6 %（内销+51%、出口+14.29%），美的出货181万台，同比+41.41%（内销+81.0 %、出口+8.57%），海尔出货 8万台，同比+12.46%（内销+6.4 %、出口+42.11%），海信科龙出货29万台，同比+52.4 %（内销+122.41%，出口+24.44%），长虹出货12万台，同比+9 .55%（内销+7 .08%，出口+200%）。

点评：

低基数+补库存+需求提振，产销保持高增长11月淡季之下行业继续保持产销两旺，一方面与15H2去库存背景下行业基数较低有关，另一方面随着前期渠道库存出清、厂商排产恢复，叠加近期原材料涨价带来整机提价预期，推升渠道提前备货意愿，行业供需也一直保持高景气；此外在双11集中促销带动下，终端需求也保持良好增长，中怡康数据显示11月空调终端零售仍有20%增长；而根据产业数据，11月上游旋转压缩机产量继续保持59.28%增速，在低基数、补库存及需求向好带动下，预计12月整机出货仍有良好表现。

格力美的持续复苏，二线龙头表现抢眼企业层面，前期最受渠道库存问题拖累的格力、美的持续复苏，当月出货市占率分别同比提升2.67、0.88pct，考虑到短期内行业复苏仍将延续以及寡头垄断格局下龙头企业成本转移能力更强，我们继续看好未来一线龙头表现；另外受益于行业整体复苏，11月二线龙头出货也均保持良好增长，尤其在巴基斯坦、印尼等海外拓展带动下，长虹出口也实现200%高速增长，整体继续保持Q 以来抢眼表现。

维持“推荐”评级总体而言，基于基本面恢复以及基数偏低，未来行业出货端仍有望延续良好表现；而尽管近期原材料成本有所上升，但考虑到竞争格局良好、去库存周期结束，我们也看好龙头企业通过供应链管控以及产品升级等方式转移成本压力；在此背景下，继续推荐基本面改善、估值低、分红高的格力电器（000651）、美的集团（000 ），以及受益行业复苏、安全边际良好的美菱电器（000521）。

该路东西方向处于红灯状态。逯先生驾车从该路口经过风险提示：原材料价格持续大涨、汇率波动加剧