中信建投以人为本朝阳人服迎风口的

中信建投：以人为本 朝阳人服迎风口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内部驱动因素：中高端人才需求提升、用人成本上升促进了人力资源服务行业的发展。

（1）产业转型升级：服务业等第三产业的崛起对中高端技术、服务人才的需求增加；（2）人口红利消退：劳动力数量减少带来人力资源管理对劳动力质量更加重视；（ ）用工成本上升：用工成本的加速度增长推动了企业在薪资、人事管理、工作效率等领域施以更高的要求，员工粗放管理的时代一去不复回。

外部驱动因素：政策支持、国企改革和大众创新助力人力资源服务行业腾飞。

（1）《关于加快发展人力资源服务业的意见》提出2020年人力资源服务产业2万亿的目标，人服行业兼并重组、上市融资得到政府支持；（2）国企改革带来的人力资本流动性的增强有利于人服行业的发展，国企市场化的用工制度将提高人力资源服务的渗透率；（ ）大众创业的民营资本浪潮扩大了社会人才需求，未来人服市场将更加活跃。

根据Hroot的数据，2015年我国人力资源服务行业的市场规模约为1685亿元（不含为客户代收代付工资、社保等流水收入），未来四年复合增长率达17%。重点关注子行业：人力资源外包（外包需求升级、政府购买驱动未来发展）、中高端人才访寻（人才需求提升是内生动力）、灵活用工（企业风险成本控制需要）和招聘（资本介入是主要驱动力）。

在创投领域，人力资源服务企业获投的数量占企业服务整体行业的比例不断增长。新三板市场，先后已有22家人力资源企业登陆新三板；整体来看，出现了一些行业巨头（智通人才、搜才人力、前程人力等），但行业整体盈利能力仍有待提高，仅智通人才一家2015年的净利润达千万级别。2008年金融危机之后，全球人服市场逐步复苏；发达市场渗透率高，新兴经济体成未来增长点。国际巨头通过纵向延伸，实现了从单一服务提供商向全产业链供应商的转变。随着我国人力资源服务行业证券化趋势的演进，中国同样有望出现千亿市值的人力资源服务上市公司。

供片策略独特 A股相关上市公司：兰生股份（国企改革预期）、人力资源服务软件开发商（久远银海、用友络、东软集团、易联众）市场概览本周上证指数跌0.85%，中小板指数跌0.8%，创业指数跌0.45%。

主题板块太阳能发电，移动支付和动漫跌幅较大。海外市场方面，道琼斯跌0.19%，纳斯达克跌0.82%，恒生指数跌4.54%。本周共 家公司纳斯达克上市。