有色金属调整后配置价值再次回升荐股覆盖

有色金属：调整后配置价值再次回升 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要有色：黄金！黄金！调整后配置价值再次回升尽管有特朗普决定暂停长达 5天的政府部分关门、美国首次申请失业救济人数创逾49年来新低的利好消息，但仍未能挽救美元跌势。特别是本周最后一个交易日，美元大跌导致黄金现货一举冲破1 00美元关口。而美元的大跌源自于有报道称，美联储决策者正在认真考虑维持一个更大的资产负债表，而非停止把到期债券的再投资。这可能意味着，美联储正在考虑提前结束量化紧缩政策。

2017年中美联储公布缩表计划，同时自2015年底至今完成9次加息。目前随着美国和全球经济回落压力日益加大，除了特朗普多次抨击，美联储内部也越来越转向鸽派。当前暂停加息乃至放缓量化紧缩政策，主要是为了防止金融环境过度收紧而影响美国经济持续复苏。同时本周欧洲央行维持三大利率和前瞻性指引不变，重申首次加息后将继续实施QE到期债券再投资。欧洲央行的鸽派表态，可能也是美联储结束量化紧缩的动力之一。

就让我们一起来迎接这PK盛宴吧！作为火爆的页平台 下周的美联储利率决议和中美贸易谈判是主要看点。我们认为当前黄金的最大驱动力在于美元信用风险的对冲，而非通胀对冲。

当前美国通胀仍处于可控区间，但美元信用风险在加大。若美联储提前结束量化紧缩并停止加息，美元信用对冲需求可能再次令黄金开启上行趋势。是否提前结束量化紧缩政策可能在下周的美联储利率决议上找到迹象。同时狭义避险需求主要来自于中美贸易冲突，若谈判没有实质性进展，对全球经济的伤害将再次加大。同时我们持续认为美股的调整还未结束，美股风险有进一步释放的可能，这在年内可能是黄金避险需求的最大支撑。

贵金属权益资产经过短期调整可再次介入。1月以来因避险情绪缓和，sw黄金板块跌幅达5.4%，而当前金价已再次超过去年底高点，我们认为贵金属板块经过短期调整，配置价值已再次回升。重点推荐个股包括山东黄金、银泰资源、盛达矿业。