造纸印刷包装聚焦分化拥抱变化吗

大型消防车无法进入和通行 造纸印刷包装：聚焦分化 拥抱变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点2018年轻工板块表现弱于大势，轻工指数下跌 5%，同期沪深 00下跌20.1%，在28个申万一级行业中，轻工行业排名第24位。我们去年底即提出对家具板块保持谨慎，但看好工程业务放量的标的帝欧家居。对于2019年，我们认为行业分化会加剧，看好竞争优势逐步凸显和业绩进入反弹期的标的。分板块看：

家居：零售端短期承压，看好软体和工程业务机会在地产周期向下、竞争加剧、行业加速开店的背景下，业绩出现分化，主流公司的成长性将优于板块，集中加速。

逻辑主线：1）定制家具中具有较强引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额，规模优势叠加，从中长期看推荐欧派家居（60 8 ）；2）软体家具所处行业格局佳、渠道红利仍存、龙头规模优势强、且原材料价格开始回落，利润弹性释放，推荐软体家具龙头顾家家居（60 816）和梦百合（60 1 ）； ）地产集中度快速提升的带动下，未来三年工程业务将是增长最快、确定性最强的细分领域，关注帝欧家居（002798）。