煤炭石油煤炭估值仍有修复空间荐股哈

煤炭石油：煤炭估值仍有修复空间 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业要闻回顾：（1）国资委：加快推进煤炭、钢铁、电力业务整合；（2）大型煤企会议未明确表态恢复276制；（ ）商务部回应“全面停止进口朝鲜煤炭”：履行国际义务；（4）煤矿大检查即将启动煤价上涨汽运受限；（5）《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》出炉，新增煤制油产能1000万吨。

国际煤价：动力煤、焦煤价格止跌上涨。（1）美元指数微涨、原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于56.6美元/桶，上涨1.7%。（2）澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至80.72美元/吨，上涨 .9 %。（ ）澳大利亚优质硬焦煤中国到岸价格170.50美元/吨，上涨5.08%。

国内煤价：动力煤价上涨，焦煤价格弱势调整。（1）环渤海动力煤价持平维稳，本周价格维持587元/吨；（2）炼焦煤价弱势调整，吕梁主焦煤价格下降20元/吨至1 80元/吨；（ ）无烟煤价格持平、喷吹煤价格下跌，屯留地区喷吹煤车板价格下跌10元/吨至882元/吨，周环比下跌1.12%。（2.17）。

库存：动力煤港口库存下降，电厂煤炭库存下降。（1）本周秦港库存442.0万吨，下降14.5万吨，广州港库存12 .7万吨，上升4.5万吨。（2）六大电厂库存1111.11万吨，下降58.59万吨，日耗煤增加6. 万吨/天，可用天数下降2.8天至16.87天。（ ）炼焦煤4港口库存147.80万吨，上升0.8万吨，钢厂及独立焦厂焦煤库存844.9 万吨，下降 .56%。

责令停业整顿 投资策略：需求超预期叠加国企改革，继续看好煤炭股走势。春节后需求大幅回暖，农历初七以来，6大电厂日均耗煤达到54.1万吨，同比大幅增长24%，秦皇岛港库存下滑了159万吨至442万吨低位。需求旺盛推动了动力煤价企稳反弹，本周秦皇岛动力煤价Q5500K环比大幅上涨17元/吨至601元/吨，我们认为两会在即，煤矿安全“体检”即将开始，叠加需求超预期，动力煤价预计淡季不淡。本周焦煤价格继续调整，吕梁主焦煤市场价继续回落20元/吨至1 80元/吨，预计随着下游水泥、钢铁行业开工率逐渐回升，煤价将有所支撑。因全面停止进口朝鲜煤炭，无烟煤、喷吹煤供给缩减2000多万吨，利好国内煤价。近期，山西带头的国企改革升温，考核机制的变化将促使煤企有动力释放业绩，另外充分利用上市平台将使得集团资产证券化加快，因此我们认为国企改革将推动煤炭股的估值上行。我们认为多因素叠加的春季反弹行情仍在进行时，可积极参与，但二季度我们相对谨慎，主要考虑逻辑不断兑现。目前可重点配置业绩可能超预期及国企改革标的，核心标的：陕西煤业、潞安环能、开滦股份、西山煤电、阳泉煤业，其他重点标的包括：冀中能源、中国神华、兖州煤业、中煤能源等。

风险提示：经济增速不及预期风险；政策调控力度过大风险；新能源持续替代。