煤炭石油神华中煤月产销受春节放假影响显牛

煤炭石油：神华中煤2月产销受春节放假影响显著 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

但是100层的考验也非同小可 事件描述神华公告2月主要运营数据，公司2月商品煤产量20.5百万吨，同比下降19.9%；煤炭销售量29.7百万吨，同比下降22.5%；港口下水煤量15.2百万吨，同比下降20.4%；其中黄骅港下水煤量7.8百万吨，同比下降21.2%。中煤2月商品煤产销量分别为584、749万吨，同比分别下降 7.1%、 4.6%。

事件评论神华2月环比减产，中煤产量同比降幅扩大。2月神华商品煤产量同比下降19.9%，降幅较1月扩大。绝对量看1月产量环比下降5.2百万吨，降幅20.2 %。月神华累计产量46.2百万吨，同比下降11.8%，高于今年计划产量同比降幅。2月中煤商品煤产量同比下降 7.1%，降幅进一步扩大，月累计下降 4.2%。2月神华中煤产量低位主要受春节停产影响，但月累计同比减产还是折射出需求端的疲弱态势。

神华销量环比改善含结算因素，中煤销量同比降幅扩大。2月神华商品煤销量29.7百万吨，同比下降22.5%，环比回升12百万吨，增幅67.80%。

2月销量环比大幅改善可能是由于1月煤电谈判引致的结算问题后续影响：2月春节前后电厂日耗下滑，下游采购意愿较弱，整体需求较为疲弱，神华2月加大优惠力度利于销售回暖，但在整体需求低迷背景下难以获得如此高的改善量，WIND口径四港2月发运量环比下滑16%，其中黄骅港发运量环比下降5.72%，2月自有铁路运输周转量环比下降10.20%，与发运量数据相互验证，与下水煤量数据背离。2月中煤销量749百万吨，同比下降 4.6%，降幅较上月扩大，其中外购煤表现仍好于自产煤。由于月整体需求走弱，神华及中煤累计销售量同比下滑 2.1%、25. %。

神华发售电量同环比双降。神华2月发售电量同比分别下降2 . %、2 .8%，14年11月以来首次负增长。环比来看发售电量分别下滑42. %、42.86%，符合往年春节期间特点，预计下月将有所回升。

月需求回暖但港口去库乏力，港口煤价破前低，4月铁路检修将给供需提供一定支撑，港口煤价下行趋势料将趋缓。 月电厂日耗低位回升，但高库存下下游采购意愿一般，需求改善幅度不大，港口去库乏力， 月迄今煤价下跌元，已跌破上年低点。4月大秦线检修将收缩港口供给，港口供需将有所好转，下行风险减弱，但坑口将面临货源回流冲击。