三安光电澳洋股份引发LED行业新一轮军备柔软

12月18日，发布《澄清公告》称，近日，《新浪财经》报道了三安光电股份有限公司（以下简称“公司”）隐秘的大客户关系逾 1亿采购差额成谜。公司关注到上述报道，现就具体情况澄清如下：

（一）公司与客户的关系

本公司与福建天电光电有限公司（下简称“福建天电”）、福建天电的控股股东王雄及Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd之间不存在任何投资或被投资关系。王雄虽然担任本公司参股的荆州市弘晟光电科技有限公司的监事，但是依据《上海证券交易所股票上市规则》10．1．5 条的规定，王雄不属于本公司的关联自然人。王雄控股的福建天电因而也不属于本公司的关联方。 本公司确认福建天电及 Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd 不属于公司关联方符合《上海证券交易所股票上市规则》关于关联方的认定标准。福 建天电与 Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd 仅为本公司的下游客户，与本公司的业务交易亦不构成关联交易。

（二）公司与三安集团披露供应商的差额

三安光电2017年度供应商采购总额640,096.45万元，包含原材料、设备、工程建设采购，其中披露前五名供应商采购额 10,612.97万元，占年度采购总额 48.5 ％；而三安集团短期融券募集材料披露的是光电板块前五名原材料供应 商，金额为110,540万元，占比原材料采购总额 21,911.48万元的 4. 4％，两 者采购总额差异 18,184.97万元为三安光电设备、工程建设的采购额。

（三）三安集团低毛利与上市公司高毛利

集团贸易品种主要为钢材、阴极铜、电解铜等品种，由于市场透明度越来越高，准入门槛相对较低，市场竞争一直很激烈，大宗商品交易价格透明等原因导致贸易整体业务毛利率较低，而且集团贸易的品种主要是钢材、铜贸易等易受市 场宏观环境影响、市场汇率波动不可控因素和国家产业政策调控等影响，所以集团贸易板块利润较低。上市公司对主要生产材料集中采购，对材料供应商的议价能力较强，能够获取较低的购买价格；公司产品生产规模大，充分利用公司现有产能，技术进步，产品良率提升都可以有效的降低产品的单位折旧成本，所以毛 利相对较高。

三安光电：隐秘的大客户关系 逾 1亿采购差额成谜

凭借远超同行的销售净利率，主营业务为 芯片及应用产品的三安光电，一直被投资者追捧为一只超级大白马股。Wind数据显示，三安光电前三季度销售净利率高达40.57％，远超同类企业。

三安光电销售净利率为何如此突出？ 基于这个疑问，本文分别从收入端的客户、成本端的供应商等维度间接考量“利润表”，发现存在以下疑问：一是，三安光电客户存隐秘关系，大客户股东任三安光电合营企业高管，是否构成关联关系？二是，福建三安集团有限公司（以下简称“三安集团”）2017年光电板块披露的供应商采购金额与三安光电年报披露的金额存在 1.82亿元的差异，这差异的原因是什么？同时，三安光电前五大客商（客户与供应商的简称）年报存在不按信披规定披露，三安集团存在大额的预付款。集团低毛利与三安光电高毛利形成反差等等。这一系列现象的存在，三安光电还能“驰骋”那匹“大白马”吗？

12月8日，板块龙头三安光电公告称，公司回购股份实施完毕。此举并未刺激到三安光电股价，仅仅 亿元的回购金额，在三安光电的投资者里引发一片质疑之声。

因为对三安光电的投资者来说，2018年的日子并不好过。相比2017年11月1 日创下 0.05元新高之后，三安光电的股价已经腰斩，截至12月14日收盘，三安光电报收14.2 元。

根据wind数据显示，截至2018年9月 0日，三安光电前三季度销售净利率为40.57％，

而同属LED行业的、、分别为21. ％、19.1 ％及10.51％。凭借着远超同行的销售净利率，三安光电依然占据着投资者心中“超级大白马股”的地位。销售净利率不仅今年原高同行，其近几年也远高同行图）。

然而，在超高销售净利率的风光之外，三安光电却屡屡被质疑。一份来自三安集团的短期融资券募集说明书显示，三安光电与大客户之间或存在隐秘关系。同时，根据三安集团2017年光电板块披露的供应商采购金额数据，一笔 1.82亿元的差额，也让人产生疑问。

疑问一：隐秘的大客户关系

一切来自于三安集团的短期融券募集说明书，其中所披露的光电板块大客户信息与三安光电方面产生了几个关键疑点。

首先，三安光电的大客户福建天电光电有限公司（以下简称“福建天电”）与大客户Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd的关系，颇堪琢磨。

这份募资资料显示，一家名为“Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd”的公司从2016年开始出现在前五大客户名单，此后一直居于第一大客户的位置。而从英文翻译的角度，这名称似乎与2015年“闪现”在前五大客户的福建天电颇为相似。

根据三安集团短期融券募集材料显示，三安光电属于三安集团旗下的光电板块，主要负责LED业务，即及芯片的研发、生产和销售。而光电板块的另一业务高倍聚光光伏，主要是由集团子公司日芯光伏运营。2014年，日芯光伏从上市公司三安光电中剥离至三安集团旗下。

三安集团光电板块中“LED芯片及应用产品销售”与“其他”业务收入之和等于上市公司三安光电收入，即上市公司贡献集团光电板块90％以上的收入。

2015－2017年及2018 年1－ 月，集团光电板块下的“LED芯片及应用产品销售”与“其他”的产品收入之和分别为为48.58亿元、62.72亿元、8 .94亿元和19.45亿元，占光电板块销售收入比分别为98.2％、98.79％、99.05％和99.79％。 2015年－2017年及2018年1－ 月上市公司三安光电的收入等于集团光电板块下的“LED芯片及应用产品销售”与“其他”的合计收入。而同期高倍聚光太阳能业务，其对应的销售收入分别为0.9 亿元、0.77亿元、0.81 亿元和0.04 亿元，占光电板块销售收入仅为1.88％、1.21％、0.95％和0.21％。

综上，由于集团光电板块大部分为上市公司收入，同时部分对应的是芯片、LED的销售与上市公司下游客户性质接近，因此“Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd”与“福建天电”均是三安光电的客户。

“Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd”的出现与“福建天电”的“消失”会有什么蹊跷？天眼查显示，福建天电的英文名称正是Fujian Lightning Optoelectronic Co．，Ltd。并且，根据外贸邦及LED盘论坛的公开信息，两家公司的英文地址保持一致。或许，福建天电从未“消失”。

其次，福建天电被上市三安光电列为非关联方，但是福建天电的大股东与上市公司关系极为密切似乎更值得注意。

资料显示，福建天电控股70％的大股东是王雄，其在荆州市弘晟光电科技有限公司担任监事。而三安光电的身影也同样出现在这家公司，其第二大股东正是三安光电，持股比例为 ． ％（具体如下图），具有重大影响的合营公司。

大客户福建天电大股东是合营企业的高管，这种情况下，三安光电与福建天电之间是否构成了关联交易？

注册会计师黄宋磊表示，根据《企业会计准则第 6号——关联方披露》第四条规定，母公司、子公司、合营企业、联营企业等各方与企业交易则会构成关联交易，从这个角度看，三安光电与荆州市弘晟光电科技有限公司必然构成关联交易，三安光电与福建天电光电有限公司似乎不构成直接关联交易。但是，根据《上市公司信息披露管理办法》规定，中国证监会、证券交易所或者上市公司根据实质重于形式的原则认定原则，具有重大影响等可能或者已经造成对上市公司利益倾斜的，也将会构成关联。

从上面可以看到，三安光电对荆州市弘晟光电科技有限公司持股 ． ％，具有重大影响，同时王雄作为荆州市弘晟光电科技有限公司的高管，持股福建天电光电有限公司70％，形成绝对控股。是否具备实质重于形式的认定标准呢？

瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）不愿透露姓名的合伙人表示，如果甲公司的绝对控股股东是乙公司的高管，丙公司持股乙公司 ％股份，那甲公司跟丙公司交易会是构成关联交易的。

就上述疑问新浪财经致电三安光电董秘办求证，其回复表示不存在关联关系。

值得一提的是，集团对前五大名客户安徽三首光电有限公司（以下简称“安徽三首”）的销售显示为非关联关系，金额为4．17亿元。但在根据集团超短期融资券募集说明书显示，又将安徽三首定义为关联方，前后表述明显矛盾。同时，根据披露的安徽三首关联交易中，其既存在既是客户，也是供应商的情形。

不仅客户存在疑点，其根据三安集团光电板块披露的供应商采购额也存在疑点。

    

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