机械制造设备企业的成长路径荐股位置

机械制造：设备企业的成长路径 荐2股 类别： 机构： 稿源：人民研究员：

[摘要]

核心观点：

全球面板显示行业产能转移的路径分析：从日韩到台湾，从台湾到大陆从20世纪90年代，LCD显示面板在日本企业推动下发展起来，并迅速称霸全球；随后韩国企业师夷长技，通过技术引进和资金投入，在短短几年里完成对日本的超越，在20世纪末成为全球最大的显示面板供应地；在日韩竞争之下，日本开始将技术转移至台湾以谋求新的发展机遇，台湾面板产业趁机发展起来，并在年迎来面板产业的黄金十年；随着智能在中国大陆的需求提升，国内面板龙头京东方等厂商通过收购或合资等方式开始建设面板产线，由于成本及贴近终端市场等优势，中国正加速成为全球面板产业的产能中心。

台湾面板相关产业的黄金十年：本土设备企业从成长到经历完整的产能扩张周期首先是面板企业，所谓“黄金十年”也可以划分为四个阶段，年处于起步阶段，年快速发展，年行业整合加速，企业营收及盈利见顶，年金融危机后行业略有反弹，但此后即进入下行区间。在面板和贴合技术和产业更迭中，涌现出了优秀的本土设备企业，主要代表性企业包括致茂电子、由田新技、均豪、德律等，这些本土的设备企业经历了一轮完整的产能扩张周期，经历了长达年的快速成长期，大多数设备企业营业收入和股价是在年见顶，略滞后于行业投资高点。

以史为鉴，国内面板产业设备企业的发展机遇与未来成长路径的启示当前国内面板产业正在承接全球产能转移的过程，从2016年期，国内OLED产线和高世代面板线开始进入投资高峰期，根据我们统计，年国内面板产业投资金额超过5500亿元，在大量产能投资扩张的背景下结合台湾的发展经验，对国内设备企业的成长过程借鉴包括：（1）产品范围会逐步从后段模组段往价值量更高的中前段扩张；（2）本土企业充分受益于产业资本开支，但股价和营收的高点可能略滞后于投资周期；（ ）在成长过程中，会充分享受产品红利，大部分企业产品逐步由单一产品向多元化产品发展。未来，促进国内面板设备企业成长的因素包括：国产替代、自动化升级及后段向中前段延伸，国内设备厂商营收有望取得快速增长。

投资建议：当前国内的显示面板产业处于快速发展阶段，受益于LCD及OLED产线的大规模投入，攻是单点突破处于起步阶段的面板设备企业也有望获得较大的成长空间。建议重点关注在后制程设备中正在快速实现国产替代的优质公司，包括国内检测设备龙头精测电子，后段邦定贴合设备供应商联得装备和智云股份（鑫三力母公司）。

风险提示：国内面板产业投资具有不确定性；技术研发及国产化趋势推进不及预期；行业竞争加剧带来的毛利率的下滑。

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