降存准和降息预期令机构忙于抢债源泉

来源：潮州手机网时间：2021.04.01

早报张飒实习生黄樱

周三晚间宣布，从12月5日（下周一）起下调存款类金融机构人民币存款0.5个百分点，这令市场宽松预期陡然加剧，银行间债市对此作出剧烈反应。

昨日，债市收益率普跌（编注：债券价格上涨），其中，剩余期限近10年的固息成交率下跌约15个基点(bp)。此外，近期持续高位运行的利率也出现松动迹象。其中，隔夜回购加权利率下行逾40个bp，重回3%下方。

市场人士称，预计仍将进一步释放流动性，因此“债市已进入牛市下半场”。

“继续建仓”

昨日现券收益率下跌幅度不小。其中，10年期国债收益率下降15bp，报收于3.5%，5年期AAA中票收益率更是下降20个bp。

事实上，自10月初以来，资金面转向宽松的预期已经在债市中体现。累计看，10年期国债已从10月初的4.1%下降到3.5%，下降了50个bp以上，5年中票从6%左右下降至5%左右，下降了100多个bp。

但由于政策在11月30日明确，因此各方在昨日反应得“更为充分”。

“都在抢债买。”华东一银行交易员说，央行宣布存款准备金率下调当天，已有机构在市场上收票据，而在政策落地后，市场资金面变得宽松，市场进一步预期未来有降息的可能。

这样对他说Yes!“市场上其实对降存款准备金的预期已经有了共识，但都不知道时点在哪里，靴子落地以后有人少部分获利了结，比较多的人预计准备金还会继续下调，还在继续建仓。”上述交易员说。

由此，分析员普遍认为，考虑到政策预期已比较明确，收益率的下行趋势并未终结。

北京一大型券商分析师就指出，债市此前一波涨势反映的是政策松动的预期，市场如要延续强势，肯定要看到政策的实质性放松，而这次政策出台正是市场等待已久的信号。他认为，现在经济数据不好，明年也会持续回落，之后政策的放松空间仍比较大。

华东一券商交易员表示，预计后市随着资金面的改善，短期品种收益率仍将下探，而10年期以及10年期以上的长债收益率或已基本调整到位。

平安证券固定收益部研究主管石磊指出，本次下调存准率是数量型政策趋势性放松的标志性开端，政策宣布的时点为市场预期区间中的最早时期，略超出预期，对债市构成预期和实质的双重利好，是“债券牛市下半场”的开始。

短期依然“钱紧”

随着下周一存准率下调以及12月财政存款的大量投放，分析人士普遍预计，近期困扰市场的流动性问题也将逐步缓和，资金面预期将改善。

石磊认为，本次下调存准释放银行体系资金达3500亿至4000亿元人民币，约为回购与拆借日成交量的60%，银行间市场流动性将得到明显放松。

本次下调存准估计可以使七天回购利率回落至以3%为中心的波动区间中，确立了资金利率下行的趋势，三个月Shibor利率可能开始松动下行。

石磊又说，12月至明年2月，单月到期量均不足200亿元，即使算上回购到期月度最高也才800亿元，根本不足以平滑资金面的波动，因此调降准备金率是稳定资金利率必需的手段，明年1月存在再次调降存准的可能。

不过，昨日银行间市场指标品种七天回购利率变化不大，表明在准备金率调降前，市场流动性仍未见明显宽松，受此影响一些短期现券在经过盘初的快速下跌后，跌幅亦有所收窄。

“没有这么快，正式调准备金要到下周，钱还没有释放出来。”上海一银行交易员说。

他表示，准备金率下调改善最多的是市场对于未来资金面的预期，不过眼下年关将至，机构资金需求也不小，所以还是要走一步看一步。