造纸印刷包装家居继续关注中报超预期荐股牛

造纸印刷包装：家居继续关注中报超预期 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点细分纸种陆续进入新一轮提价周期。本周跟踪纸价数据看，包装纸中，瓦楞纸本周涨196元至421 元/吨，箱板纸涨214元至4915元/吨，细分纸种开始加速涨价，我们认为与下游行业开始进入旺季加紧备货以及成本端废纸价格涨势迅猛有关；白卡纸本周价格保持不变，我们判断伴随箱板纸价格逐渐逼近白卡（白卡对箱板具有一定的替代效应），同时下游消费类电子行业下半年进入旺季，白卡价格将进入上升通道。就其他纸种看，本周铜版纸涨86元至66 6元、双胶纸涨11元至6 67元，我们认为均与下游旺季将至有关。

继续推荐玖龙纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业。玖龙纸业：我们测算，17年上半年销量600万吨+，吨净利420元左右，对应业绩26亿+。下半年旺季销量有望过700万吨，预计单吨净利450元以上，对应业绩 2亿，17自然年业绩对应当前估值8倍处于历史较低水平且预期差仍然较大，继续推荐。山鹰纸业：上半年剔除包装、折旧政策改变影响吨净利 80+创历史新高，边际改善大超市场预预期。下半年伴随旺季到来，盈利弹性或持续超预期，上调全年业绩至17亿对应12.5倍，继续推荐。晨鸣纸业：本周中报晨鸣归母净利17+亿，我们预计全年业绩 5亿+，此外18年收购潍坊森达美西港、寿光40万吨纸浆项目、黄冈林浆纸一体化项目、寿光51万吨文化纸项目的持续落地业绩成长仍有20%以上空间，17、18年对应9、7倍PE，继续推荐。

虽然游客们仍然需要经过严格的审查 关注中报超预期，继续推荐低估二线品种。随着中报季的来临，家居企业进入盈利兑现期，建议关注中报业绩超预期的家具个股（本周发布：好莱客中报收入、归母净利润同增 5%、56%；曲美家居中报收入、归母净利润同增 0%、46%）。此外，从股价和目前估值的角度来看，二线家居中的个别优质品种，譬如志邦股份预告17H1收入、业绩增速40%、29%当前仅66亿市值，曲美家居，目前已经回调至对应2017年 0倍左右估值（预期收入增速在 5%左右）、定制家具二线龙头好莱客考虑定增摊薄回调至 0倍左右的估值（预期收入增速达到 5%-40%）。继续提请投资者关注这些二线龙头的投资机会。

包装板块建议关注裕同科技、劲嘉股份。裕同科技本周发布中报，上半年实现营收26.6亿，同增 1.69%；归母净利润 .1亿，同增22.7%（上半年汇兑亏损4745万），增速复合预期。我们预计公司17年归母净利润对应市值PE25倍，下半年伴随 C电子行业新品发布进入密集期，公司股价催化因素释放，建议重点关注。本周劲嘉股份发布中报（收入同增9.27%、扣非净利润同增18.07%），较2016年同比改善明显，大包装业务进入爆发期，建议重点关注。

风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。