服装纺织时尚消费品年中报预览荐计划

说实话 服装纺织：时尚消费品2017年中报预览 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2017年中报预览。中报披露将近，我们结合行业零售数据，对纺织/服饰/化妆品/珠宝版块的部分公司表现进行预览。从细分板块看，①品牌服饰：增长逐渐改善，一线市场表现较好。月全国200家重点大型零售企业服装零售额同增 .7%增速环比增加0.7PCTs。细分行业看，男装/女装零售有所改善，品牌表现分化。其中一些通过渠道调整，进行精细化管理、优化激励措施的企业中报预计表现较好，如歌力思（140%-150%）、九牧王（20%左右）。童装/运动服行业仍持续较好增长。家纺板块尚未有明显好转，月销售额同降5.6%。

②棉纺行业：产销稳定，棉价企稳，产品提价拉动收入。同时，考虑到今年原材料价格较去年同期增加25%至近16000元/吨，毛利率同比恐有所下降。公司层面，预计新野纺织2017H1净利润同增40%-50%。

③化妆品：销售持续稳健，一线城市表现靓丽。5月化妆品销售额同增9.4%，其中一线城市同比大涨20. %。公司层面，青岛金王受益于并表的化妆品标的业务爆发增长，及杭州悠可纳入并表范围后将产生2.2亿元投资收益，预计2017H1净利润增长%，不考虑此影响预计同增45%-75%。

④珠宝饰品：各线城市增速明显好于2016年同期，5月销售额同增6.0%，其中二三线城市分别同增1 .7%和12.1%，增速较去年同期提升 5.0和28.4PCTs。潮宏基预计同增10%-15%，其中时尚珠宝收入增速预计超10%、女包业务有望同增15%左右。通灵珠宝预计同增25%- 5%，主要得益渠道扩张、超级单品带动同店增长。

时尚前沿：①截至2017年5月 1日的2016财年，Nike销售同增5%、净利润同增1 %，其中大中华区同增12%；其中第四季度销售同增5%、净利润同增19%，大中华区销售同增11%。②H&M二季度的盈利超预期，但销售依旧疲弱；③法国高端皮具LeTanneur将被转让，估价不低于1 0万欧元；④全球最大胸围制造商维珍妮净利润下跌77.9%；⑤复星集团增持德国市场品牌TomTailor至29.99%；⑥波司登全年利润大涨 9.5%，将大力发展女装业务。

投资策略：中报临近，建议关注服装行业结构性变革下的优质个股机会，布局中报业绩靓丽增长并有望超预期的公司，核心推荐歌力思、九牧王、新野纺织、搜于特。同时，建议围绕坚定把握时尚消费品两大投资机会：

1.消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌；2.产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。