煤炭石油煤企影响总体不大荐股的

煤炭石油：煤企影响总体不大 荐5股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国务院决议今年12月1日起资源税从价计征，并清理税费国务院总理 9月29日主持召开国务院常务会议。会议决定实施资源税改革，并清理涉煤收费基金。主要内容如下：1、在做好清费工作的基础上，从今年12月1日起，在全国将煤炭资源税由从量计征改为从价计征，税率由省级政府在规定幅度内确定。2、要立即着手清理涉煤收费基金，停止征收煤炭价格调节基金，取消原生矿产品生态补偿费、煤炭资源地方经济发展费等，取缔省以下地方政府违规设立的涉煤收费基金，严肃查处违规收费行为，确保不增加煤炭企业总体负担。

资源税税负现状：各公司资源税税率平均仅0.9%根据税务总局最新的资源税税率表，我国煤炭资源税税率为：焦煤8元/吨，其他煤炭由于各省不同煤质和地质情况，征收标准为元/吨。根据各上市公司公告，14年上半年重点上市公司资源税计提标准税率（资源税额/吨煤不含税收入）平均为0.9%。吨煤资源税平均计提金额仅为 . 元。

企业所得税按季度征收 “立税”同时“清费”，煤企影响有限从价计征税率由省级政府在规定幅度内确定，我们预计各省资源税率约%。各公司上半年平均吨煤净利不足20元/吨（约17元/吨），平均资源税为 .2元/吨，考虑征收%的资源税，吨煤将提升至7..6元/吨，上市公司平均吨煤净利将回落至 元/吨，考虑到目前煤价比上半年均价已下降约8%，预计从价计征后各公司以亏损为主（详见表2和表 ）。

不过根据会议要求，资源税改革同时要立即着手清理涉煤收费基金上半年各公司各项税费 0元/吨以上，其中山西省达到50元/吨。未来仍有较大的下降空间。预计综合来看，对各公司盈利影响不大（请见报告表4-表7）。

行业观点：价格底部确立，供给面持续收缩，行业维持乐观煤炭板块方面，维持前期观点。经过9月初各煤种价格小幅探涨，近期市场继续维持基本稳定，下游需求无明显改善。其中，动力煤方面，由于逐步进入淡季电厂日耗难以提升，国庆后大秦线检修有望提升下游采购意愿；而炼焦煤方面，钢市持续低迷对炼焦煤需求整体疲弱，不过目前钢焦产业链库存较低，有望支撑焦煤价格。近期虽然需求一般，但各地产量快速下降，其中山西省日均产量较高点产量下降幅度已达到近20%，供给收缩将缓和供需面矛盾，预计煤价总体企稳回升是大概率事件。板块方面，近期经济数据整体低迷，不过稳增长措施、国企改革等持续出台，而政府对煤炭行业查超产、限进口政策不断落实，我们继续维持对板块的相对乐观。公司方面，继续推荐冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、盘江股份和中国神华（详见前期深度报告）。

风险提示：清费力度低于预期，行业成本大幅上涨。