国家电视网络启动倒计时只股潜力无限营养

[中国证券编者按]日前权威渠道获悉，国家级电视络公司即将成立，互联电视平台也呼之欲出，这意味着相关概念股面临巨大的投资机遇和发展潜力。

国家级电视络公司成立在即广电业组队试水互联电视平台

10月2 日召开的 国际传输与覆盖研讨会 上亦传来了国公司（中国广播电视络公司）即将成立的喜讯。伴随着新机构的成立，三（电信、广播电视、互联）融合的步伐有望加快。

而10月24日，工信部印发《信息化发展规划》，规划强调组织实施三融合全面推广工作，业内专家表示，无论从内容、技术或者竞争态势上来看，发展 DVB+OTT 模式将是广电运营商的必然选择。

DVB是数字视频广播的缩写，OTT为互联电视，在有线DVB机顶盒中融入OTT功能，可以实现互联电视DVB频道的直播及互动。

事实上，自201 年 月10日国家成立新的国务院直属的 国家出版广播电影电视总局 以来，省级出版广电局已经呈现加速成立的局面，湖北、 、广东已纷纷成立省级出版广电局。而各地级市（南京、杭州、丽水、佛山等）更是早已迈开整合的步伐，三融合的步伐正在加快，以超光为例，广东、浙江、江苏、山西等经济发达省份已经纷纷启动双向的升级招标。

据最新的《中国机顶盒白皮书》显示，截至201 年9月，中国数字机顶盒用户已达2.25亿户，有线数字机顶盒用户占已经下降到70%，交互式络电视（IPTV）用户规模和互联电视（OTT TV）用户规模呈现出不断的上升趋势，广电运营商自身发展OTT的发展势在必行。

专家指出，广电运营商发展OTT的仍然具有一人独得8分较强优势，从内容上来说，目前音视频节目的播控权仍然牢牢地掌握在广电手中，从技术和成本上来讲，目前广电运营商的交互式多媒体视频点播（VOD）系统基本上都是集中式的，在OTT系统下，利用广电原有的设备能带来较低的部署成本，简单增加OTT服务器可以构建集有线、络于一体的 DVB+OTT 电视平台。数码视讯推出的OTT系统融合了传统广电业务与海量优质互联业务等特点，可以使得广电运营商的业务部署高效的同时亦实现低廉的成本，具备内容、络、终端三方面均可以管控，实现实质性三融合。

具体来说，广电运营商把直播节目同步地转为IP流，通过IP组播的方式在双向络上传播，就可以用简单的OTT终端收看所有的DVB直播节目。OTT终端上不用安装广电中间件，利用认证的方式控制接入，广电运营商只要控制认证即可。

广电运营商甚至可以通过 DVB+OTT 推动互联电视针对直播频道的关联互动，进而在内容发现、分享、社交电视、精准广告、关联电子商务等领域进行增值服务的延伸，形成 平台+内容 的广电OTT生态。银河电子近期表示，在有线DVB机顶盒中融入OTT功能，是迅速做大OTT规模的最佳方案，广电络运营商、互联电视牌照方、机顶盒硬件制造商和用户各方能实现共赢。

百视通(6006 7):一云多屏全面布局新媒体,跨屏、跨、跨地域提升平台价值

广电4 号文重申IPTV两级播控平台政策,我们认为百视通的优势在于IPTV多年运营形成的技术和内容服务经验,其强大的技术和内容服务能力将在整个IPTV播控运营中将发挥重要作用;总平台中,CNTV与百视通合资公司的技术服务主要由百视通提供;分平台层面百视通也可全面介入提供技术和内容服务,目前已同部分省级广电签订合作协议,未来合作范围有望不断扩大,从而有效保障公司的收益。

公司高清 D智能云互联电视机顶盒内置的 百视商店 的所有应用

对接上海广播电视台集成播控平台,并拥有超过 5万小时的视频内容库以及众多成熟的娱乐应用服务,成功突破内容及管控 瓶颈 ,构建起 内容+运营+终端 的互联电视产业链,公司的互联电视业务的盈利模式已经非常清晰,以机顶盒为载体,提供硬件+内容服务,除门店、电商、运营商等传统渠道以外,还可通过整合SMG的平台资源进行快速推广。

凭借收购风行,公司将其内容输出渠道从电视扩展至互联,使其内容版权价值实现最大化,同时也首次突破了电视台与互联之间基于内容版权交易关系的 台联动 ,真正开启了 台一家 的业务模式,在技术、人才等方面发挥传统媒体与新媒体的互补优势,为两家公司开辟了多元化的盈利渠道,也是公司最终实施 一云多屏 的产业布局的重要一环。

海外业务拓展成效显著,模式复制全面提升其平台价值

6月11日公司与印尼电信签署合作备忘录,双方将进行新媒体业务全面的深度合作,印尼电信是印尼最大的电信和多媒体服务企业,宽带用户数量大增长快,截止2011年底印尼电信共有宽带用户1050万,我们认为,深度介入如此巨大的市场将为百视通收入增长带来强大动力;拓展海外业务并成功与印尼电信达成合作协议,显示出百视通的技术和内容服务水平受到了国际市场的认可,该模式复制到其他国家也指日可待,未来公司面临的将是更广阔的业务平台。

一云多屏布局已初现成效,平台价值提升,海外拓展将增收入规模

虽然短期内与合作各方的收入分成将会摊薄百视通IPTV业务的ARPU值,但这一影响将通过推进现有各地的IPTV用户增长,实现蛋糕快速做大,并逐步开拓新的更大的市场所抵消。目前公司IPTV用户已经初现规模效应,增值业务面临广阔的发展空间。公司互联机顶盒的成功发布真正开启了国内互联电视业务,构建起 内容+运营+终端 的互联电视产业链,OTT业务已有成熟盈利模式。电视、络视频的推进也更显公司长期打造 一云多屏 多渠道推广的业务平台价值已经显现,同时积极拓展海外市场,有望获得更大的发展和突破。

盈利预测 投资建议:

我们长期看好百视通成为国内领先的新媒体企业的平台价值,随着各终端用户数的发展,关注其广告、增值业务以及海外业务的据山东广播电视台生活频道《请你原谅我》报道拓展。维持年EPS分别为0.48、0.69、0.89元,维持 买入 评级,6个月目标价19.2元。(光大证券张良卫)

中信国安（0008 9）：资源,信息服务和地产三驾马车

基于公司的丰富的资源、完整的锂电产业链以及信息服务的优势,我们预测公司 年EPS为0.19元、0.27元和0. 6元,由于初次覆盖此公司,暂不予评级。（方正证券邓新荣）

华录百纳（ 00291）:上半年业绩预增低于预期,移出强力买入名单,维持买入评级

我们继续维持对于中国电视剧行业长期增长看好的观点。中期期内,我们之前对电视剧行业下半年的复苏持积极态度。目前看来行业复苏可能延后到201 年上半年,主要原因是经济持续下行对于电视剧赖以支撑的广告收入增长构绿色代表可再生能源附加费)成极大压力。我们预计上半年中国广告收入增速将下滑至个位数(2011年为15%左右)。对于华录百纳这种优秀的以精品剧为主的电视剧领先公司,尽管价格下行压力不大,但宏观经济疲弱造成了上涨动力不足,同时也面临行业扩产更为激烈的竞争。公司上半年已经基本确认的电视剧有《金太郎的幸福生活》、《老爸的爱情》、《锁梦楼》等, 季度可能发行并确认收入的电视剧有《时尚女》(7月16日在北京卫视首播),但目前处于发行期的《乱世三义》、《中国骑兵》、《风雷动》尚无法确定是否能够在2012年结算。我们将基于PEG的12个月目标价下调2 %至人民币65.90元,主要基于盈利预测的变化,所用PEG倍数仍为1但最后只看到屏幕上弹出20分助关键词：使命召唤9.1倍。当前股价隐含上行空间21%。(高盛高华廖绪发刘智景)

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