钢铁反弹待续荐股位置

钢铁：反弹待续 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短期需求边际趋弱，钢价弱势调整。本周中美贸易摩擦继续发酵，期货价格向下深度调整，市场情绪低落，加之南方梅雨天气到来，需求转弱，终端成交开始缩量，现货价格也出现调整。本周社会库存由降转升，市场观望情绪浓重，阶段性环保限产影响趋弱后，钢价将进入弱势调整期。

社库总量结束连降，增量品种以板材为主。本周社会库存总量结束连降态势，出现首度回升。分品种看，板材是回升速度更为明显的品种，螺纹钢社库仅有微幅增长。从目前态势看，短期淡季来临，需求边际趋弱，钢厂生产积极性不减，板材社库已开始有了明显的补库迹象，而长材是否正式进入补库阶段仍需进一步观察。

矿价弱势调整，焦炭价格继续上涨。从原料库存上看，本周铁矿石原料库存可用天数增加0.5天，但钢厂采购铁矿石积极性依然不高，多是按需采购，本周进口矿现货价格跟随钢价向下调整。港口铁矿石库存继续下降，但总量依然保持在高位，库存压力犹在，长期看缺乏独立性上涨行情。焦炭方面，受环保限产影响，焦炭产量释放受要强化什么？在这个过渡期或者叫开始的阶段？限，焦炭价格近期表现强势，本周焦炭价格继续上涨郭传志也不见踪影，钢厂采购依旧较为谨慎。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要受焦炭、煤价格上涨影响，钢坯生产成本周平均值环比上升约 7元/吨。毛利方面，本周不同品种的价格也有不同幅度的下跌，各品种吨钢毛利周平均值均有所回调。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降60元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降57元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降 9元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降84元/吨。

投资建议。目前钢铁行业主要投资逻辑仍是需求定方向，供给影响弹性，预期差会成为今后重要的激发点。当下行业主要任务是保证供给改革效果的有效性，但手段上要超出市场预期。即环保趋严是确定性比较强的因素，但当中政策的实施力度与方式的可操作空间较大。5月地产数据表现超预期，国内经济仍具有韧性，降准、扩大内需等都是利于需求景气趋势向上因素。二季度钢价重心位臵高于市场在二季度初的普遍预期，结合销量的增长，预计二季度钢企的业绩将好于之前预期。后期我们建议继续关注环保、需求及业绩等三方面的趋势性预期修正所带来的行业景气修复，反弹标的可关注：华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份、方大特钢。

风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险； ）中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。