国联证券内需下行压力显现房地产投资托底呢

国联证券：内需下行压力显现 房地产投资托底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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5月14日国家统计局公布2018年5月宏观经济数据：5月工业增加值同比增长6.8%；月全国固定资产投资同比增长6.1%；5月社会消费品零售总额同比名义增长8.5%。

但这个小个子绝对不是成年人 投资要点：

工业增加值同比小幅回落5月工业增加值同比6.8%，较上月小幅回落0.2pct，较去年同期加快0.3pct。

月累计同比增速达6.9%，与月持平。分行业看，增速较快的有汽车制造、医药制造、计算机通信设备、电力热力供应；分产品看，5月份钢材以及发电量同比增速较4月份仍有所提升，分别达10.8%和9.8%；汽车及原油加工量同比增速虽有所下滑但仍维持8%-9%的高增速。

社会消费品零售总额下行5月社会消费品零售总额同比增速8.5%，超预期下行0.9pct，创2003年以来新低。必需消费品方面，食品、服装、日用品均下行；可选消费品方面汽车增速受进口汽车关税下降的影响由正转负，房地产相关的家电、家具、建筑建材等的增速也有所下滑。与传统零售不同，上零售依旧保持高增速，月累计同比增速30%，远高于平均水平。

投资端增速放缓月固定资产投资同比增速继续回落至6.1%，5月份单月增速更是降至3.9%。三类固定资产投资中，制造业投资增速回升，基建大幅下行，房地产基本保持稳定。

制造业中高端制造业投资增速明显高于平均，月累计同比增速达9.7%，未来内需存在下行压力的情况下，看好半导体、5G等高新科技产业的投资。

月基建投资同比增长9.4%，增速较前4个月继续回落3个百分点，超市场预期。从资金面看，近期利率处于较高区间，金融去杠杆影响表外融资，都将限制基建的投资增速，预计短期基建投资仍难有较大起色。

月房地产投资累计同比增速10.2%，与上期基本持平。房地产投资增速主要来自于土地购置价格的提升。紧信用加大房企融资难度，5月份销售额增速、到位资金增速提升明显，房地产企业试图通过加快销售回款来满足自身资金需求。整体而言，未来房地产投资增速仍承压。

风险提示宏观经济下行风险。