国联证券反正不是西北风吗

国联证券：反正不是西北风 类别： 机构： 研究员：

对焦炭成本支撑力度较强。而钢材市场弱势运行是对焦炭市场最大的利空消息 [摘要]

导读：U本周周报主要介绍市场风格切换的配置选择和下半年资产配置选择时点这两个问题。

U基本面出现一些改善迹象，但压力并未改变。短期市场有反弹趋势，然而空间仍然有限。U汇丰PMI显示宏观经济出现一些积极的信号。

即使如此，我们仍然认为宏观经济并非显著改善，经济下行的压力也并未改变。西本新干线的钢材价格指数显示投资需求仍然偏弱，尤其是房地产投资仍有失速风险。但是不管怎样，央行货币政策却正在朝着稳经济方向调整。投资者的情绪面比较稳定，市场延续了俯卧撑行情。由于一些列利好消息的刺激，我们认为市场有望出现反弹行情，然而基本面的压力并没有消失，而政策预期更多的是传言实质行动也并未展开，我们认为市场反弹空间有限。配置上创业板可能会继续反弹，但创业板的高估值受盈利影响下降、市场风格切换、国际环境和沪港通等影响风险也较高。比较保守的配置仍然是以主板的蓝筹为主。

U下半年市场配置要看政策力度，比较保守的策略是在9月份配置股票。U市场都认为政策会在下半年支持经济触底反弹，大致预测三季度和四季度的GDP为7.4%、7.5%。对应的CPI为2.3%和2.4%。按照这种情形，GDP和通胀拟合将从衰退走向复苏繁荣，基本能位于美林时钟的第一象限，应以积极进攻为主。然而，如果看不到政策的放松或政策力度较弱，那么三季度的GDP很可能是7.3%，四季度大致在7.4%。

对应的组合位于第三象限和第四象限。这意味着经济反弹力度不够，配置上以防守为主。在这种矛盾下，我们认为保守的策略是在9月份进行积极配置。9月份市场对经济基本面大致有一个比较准确的判断。

经济如果走强，四季度经济的走势仍会向好，这将有助于做多行情。

即使9月份经济依然疲弱，那么10月份政策维稳经济预期也会进一步放大，市场反弹的可能性更大