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煤炭石油:煤价高位运行 荐4股 - 1 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
投资摘要:
业绩表现:上半年合计盈利477.7亿元,二季度环比略降。2018年上半年,受益于煤价持续高位和产销的小幅上涨,我们统计的26家煤企合计实现营业收入4 09亿元,同比增长4.9%;归母净利润477.7亿元,同比增长5.7%;扣非后归母净利润471.1亿元,同比增长7.7%。
财务表现:盈利能力持续提升,资产负债率小幅下降。
盈利能力方面,我们统计的26家煤企毛利率、净利率、ROE分别为 4. %、12.8%、6.2%,较去年同期分别上涨1. %、0.4%、0.1%。
偿债能力方面,在继续实现高额净利润的同时,煤企的现金流情况继续好转,18年上半年煤企经营活动净现金流合计779.4亿元,同比增长0.5%;资产负债率均值54.4%,同比下降1.9个百分点,债务负担有所减轻,资产负债表处于持续修复过程中,但形势依然不容乐观,我们预计在保持当前盈利水平下至少还需要2- 年的时间才能修复至合理水平。
经营表现:产销小幅上涨,吨煤销售毛利微降。
而女性则更喜欢卡卡 产销方面,上半年煤企合计原煤产量4.8亿吨,同比增长 %;由于样本煤企加大了对外购煤的采购,因此煤炭销量合计6.8 亿吨,同比增长6.9%。
价格方面,上半年煤企平均吨煤综合售价544元/吨,同比上涨1.9%;单位销售成本 09元/吨,同比上涨2.9%;吨煤毛利2 5元/吨,同比下降0. %。
下半年展望:煤价维持高位,把握估值修复。动力煤方面,下半年全国煤炭形势仍将维持紧平衡状态,预计下半年动力煤均价约645~655元/吨,同比下降1.2%~2.7%。炼焦煤方面,预计下半年焦煤市场将以稳为主,京唐港主焦煤均价约元/吨,同比上涨8.2%-10.7%。中长期看来,我们预计未来新增产能不足将成为一种新常态,行业供需将持续处于紧平衡状态,只有煤价维持高位运行才能实现供给侧结构性改革“降杠杆”的最终目的。
投资策略方面:在煤炭行业全年供需平衡及煤价维持高位运行的背景下,预计市场将逐步修复前期过于悲观的预期,煤炭股进入估值修复阶段。个股方面,我们重点推荐业绩有保证,低估值的动力煤龙头公司陕西煤业和中国神华,业绩迎来拐点的昊华能源,山西国改标的潞安环能。
风险提示:煤价大幅下跌、供给侧改革进度不及预期,宏观经济大幅下滑。
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