在品牌的发展越来越好柔软

在升值预期强烈的背景下，部分地产商认为，海外融资成本其实并不高。他们在计算这样一笔账：海外融资均以计算，虽然有些海外融资的利率达到14%，但如果人民币每年能升值1%以上，五年期债对冲掉人民币升值的部分后，成本和国内融资的成本基本持平。但部分业内人士担心，房企的销售回款一旦减速，对债务利息的议价能力也将不断下降，从而陷入举新债还旧债，债务利息成本越来越高的恶性循环，最后高昂的融资成本，极有可能成为压倒房企的一座大山。

融资+高息票据并进 不断加码的调控政策和销售业绩瓶颈，正在炙烤着恒盛地产的快速扩张模式，而恒盛地产（0845.HK）的药方就是加大融资的力度。 10月18日恒盛地产发布公告称，公司全资附属公司恒盛炜达已通过由江苏信托成立的信托计划集资16.7亿元。仅隔一天，10月19日，恒盛地产公布，拟发行本金为 亿美元五年期的优先票据，年利息为1 %。而这已是恒盛地产年内二度公告发行海外高息票据。此前4月恒盛地产宣告将就海外发债展开全球路演，但随后即宣布暂缓。 据了解，恒盛地产的票据利息水平比近日发行的（，，） 亿美元优先票据的12.25%水平略高。恒盛地产表示，预计扣除开支后的集资净额为2.928亿美元，拟用于对新增及现有项目提供资金，及供作一般公司用途。票据将于新加坡交易所上市。 “恒盛的资金压力一直存在，主要原因是快速扩张模式遭遇到了接二连三的调控。最近恒盛合肥公司在探索快建快销的模式，目的就是加快资金的周转，而选择在这个时机进行海外发债，除了解决资金问题之外，也看好了人民币的升值进程。”上海小村资产公司一董事告诉记者。 业绩压力增大 在恒盛地产宣布两项融资计划之前，截至10月17日，恒盛地产合同销售额将近11亿元，合同销售面积10.28万平方米，项目包括上海的恒盛·湖畔豪庭、哈尔滨·恒盛豪庭及潘阳恒盛·阳光尚城。 记者从恒盛的中期报表上看到，恒盛地产上半年销售收入约24.98亿元，与2009年同期的14.72亿元相比，增长69.7%。2010年上半年，公司综合毛利为1 .414亿元，与2009年同期相比，有85. %的上涨。究其原因，主要是由于期内的销售收入增加及毛利率较高所致。公告显示，占期内集团销售收入6 .5%的尚海湾，平均售价为 7581元/平方米。 “看是热闹的场面，其实不足以支撑恒盛的未来业绩，恒盛对于上海尚海湾项目的依赖性太大。如果尚海湾销售状况不好，将导致其财务压力陡增。”上海一证券分析师告诉记者。 但是，被恒盛地产视为“聚宝盆”的尚海湾项目，却可能面临尴尬境地。公开数据显示，这一楼盘新开价格预计在88000元/平方米左右。从表面上看，与前期销售最高价相差无几。“实际上，你真要购买，还是有很多优惠活动，现在的价格比公开价要低。”一位接近恒盛地产的知情人士称。按照之前的内部预测，尚海湾原本可攀升至10万元/平方米左右。只是4月份之后市场调整，这一“心理价位”亦随之变化。 除了尚海湾遭遇销售瓶颈之外，恒盛地产连续收购位于南通、天津的8幅土地，新增土地储备共约 80万平方米。尤其是在2009年12月末，在恒盛地产布局的另一重镇南通，该公司连续2天共计以40亿元拿下了两幅地块。恒盛业绩公告显示，下半年可供出售的面积约211万平方米。以目前的均价计算，下半年销售收入约为25亿元，全年150亿元的销售目标恐难实现。 对于公司的现金流，恒盛地产首席财务官程如龙表示，企业可利用资金现为50亿元，而没有用到的额度尚有150亿元。下半年可用的现金，目前尚有50亿～60亿元。

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