高华证券不确定性从加大到消除我们依然建议位置

高华证券：不确定性从加大到消除 我们依然建议亲风险配置 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观前景：全球增速趋于改善我们认为宏观前景将对风险资产形成支撑，并预计全球增速将继续改善。近期数据表现强劲，而且尽管不确定性加大了，但我们认为未来几个月内这一不确定性将在很大程度上得以消除。我们预计发达市场货币政策仍将非常宽松。我们认为对逐步缩减定量放松规模的担忧过度。这一情景的前提是增长数据改善，而且我们认为这在更大程度上体现了政策工具的调整，而非货币政策整体立场收紧。

我们对各类资产的看法股票：我们仍维持对 、12个月的高配建议。回报应受到全球增长改善、盈利加速增长以及风险溢价依然高企的支撑。从地区来看，我们维持未来12个月高配日本和欧洲市场、低配美国和亚洲（不含日本）市场的建议。

大宗商品：石油闲置产能非常有限，而且库存处于低位，短期内将对价格构成上行风险。不过我们还认为接近年底时价格并踹了她两脚。短短几秒钟的时间将随着供应形势的好转而下降。我们维持对 个月、12个月的标配建议。

企业债券：我们预计寻求收益率的形势将保持强劲，并推动未来息差小幅收窄。

企业再杠杆化是我们观点面临的主要风险（但这并不是我们的基本预测）。就债券而言，相对投资级别债券我们更看好高收益率债券。我们维持对这一类别资产的标配建议。

政府债券：债券收益率略高于我们所预测的当前合理水平，而且我们认为短期内的风险回报较为均衡。中对于我们来说很有用处长期内，我们仍预计收益率将随着增长的改善而上升。

我们维持对未来 个月标配、未来12个月低配的建议。