煤炭石油稳增长政策或将驱动板块阶段性估值计划

你即能开启激情的PK决斗！想打出你的名声 煤炭石油：稳增长政策或将驱动板块阶段性估值提升 荐8股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点动力煤：5月供需改善，夏储仍未到半山腰，6月煤价反弹仍将持续。5月六大电厂日耗小幅提升，电厂库存由去转补提供需求增量，进口受澳洲飓风滞后影响，内贸煤需求回升，四港库存环比下降9.64%至1526.5万吨，低位库存助力煤价企稳并于下半月开启反弹。在日耗下行的大背景下，电厂库存中枢下降较为合理，但当前无论是库存绝对量（1174万吨）还是19天的可用天数均远低于上两年夏储的顶点（1447/1546，25/2 ),以此来看夏储行情才至中段。当前港口库存虽止住降势，但季节性补库转换难以完成，我们提示向来库存反季节变化几乎是短期价格变化的最重要表征（供需中性下）。就当前产业链库存来看，供需面仍未脱离我们4月底的看多逻辑，近期日耗小幅回落和电厂库存回升本在意料之中，预计6月煤价反弹仍将持续。

炼焦煤：5月去库结束助力煤价跌幅放缓，钢厂开工或有下行风险，煤价企稳难看投资需求能否回暖。5月社会钢材库存降幅收窄，终端需求疲弱，钢价延续弱势降幅扩大，叠加矿价强势反弹致使钢厂盈利面临一定冲击，但前期盈利情况尚佳，开工降幅不大。5月下游炼焦煤库存结束去库周期，底部震荡叠加钢焦开工企稳，炼焦煤需求有一定边际改善，煤价跌幅放缓，但在供给端压力下并未企稳。当前钢厂盈利面降至减产区间，且6月梅雨季节或将影响终端需求，钢厂开工或有下行风险，考虑到近期焦化厂开工小幅滞后性反弹，煤价短期弱势企稳，但钢厂开工如果下滑将加大上游压力，总体看6月煤价能否摆脱颓势仍取决于地产销售回暖、基建及流动性政策对终端需求的刺激。

投资建议政策面、基本面双轮驱动，估值提升行情仍将继续。5月煤炭行业指数下跌0.12%，跑输万得全A指数15.16%，板块表现较弱主要与宏观需求维持弱势及市场风格切换有关，但我们仍看好后续政策面和基本面双轮驱动下股价表现。

1.地产、基建、流动性等宏观经济政策偏向稳增长，近期基建项目批复有所加快助于煤炭板块预期改善；2.基本面较1季度好转明显，动力煤如期开启阶段性反弹，并将持续一段时间； .长期来看，无论供需面还是政府调控政策时点上说，年行业大底均可以期待，目前处于触底前夕提估值阶段，空间不可估量；4.推荐低估值的中国神华，国改转型的安源煤业、宝泰隆、国投新集、陕西煤业、兖州煤业、盘江股份，高弹性潞安环能、阳泉煤业等等。