中信建投关注可转债次新股的投资机会覆盖

中信建投：关注可转债+次新股的投资机会 类别： 机构： 研究员：

通常会先出残暴和轻语 [摘要]

再融资新规下，可转债迎来政策红利根据最新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但是发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制；与此同时，可转债的申购方式将从当前的资金申购转为信用申购，减少大规模资金冻结，有利于可转债市场井喷。

可转债融资量不及非公开，但影响有限部分市场投资者认为可转债的融资额度受到净资产40%的限制，对上市公司的吸引力有限。但是一方面，从次新股的角度，我们比较了2014年重启新股发行到2015年中牛市结束期间启动增发的次新股的首次增发融资额度，与当前申请发行可转债的次新股的融资额度并没有明显去别；另一方面，我们认为此限制条件将从另一个层面增强上市公司转股意愿，以减少债券余额，启动新的再融资。

建议重点关注发行可转债的次新股受到18个月不能再融资的监管新规的影响，近一年上市的次新股都不能通过非公开增发进行再融资，上市公司将寻求可转债等其他融资渠道。建议在整个可转债博弈逻辑下，优先考虑次新股的投资机会，通过发行可转债融资一般意味着公司IPO募投项目实施顺利，有较为迫切的进一步融资扩张的需求，也为上市公司股价增加一层安全垫。