化工美国原油及成品油进口量大增国内延

化工：美国原油及成品油进口量大增 国内PX延续高盈利 类别： 机构： 研究员：

“购物节”应当继续办下去 [摘要]

本期投资提示：

美国原油及成品油进口量大增。截至1月4日，美国商业原油库存4. 97亿桶，比前一周下降168万桶，原油库存比过去五年同期高8%；美国汽油库存总量2.48亿桶，比前一周增加807万桶，汽油库存比过去五年同期高5%；馏分油库存1.4亿桶，比前一周增加1061万桶，库存量比过去五年同期低5%，其中取暖油库存增长22万桶。美国原油进口量平均每天784.6万桶，比前一周增长45.4万桶。炼油厂开工率96.1%，比前一周下降1.1个百分点。

上周美国原油产量不变，原油库存下降，但成品油库存大增，其中与进口量大增、出口减少有关。至1月4日，美国原油及成品油进口99 .1万桶/天，周环比上涨92. 万桶/天；原油及成品油出口69 .7万桶/天，周环比下降67.9万桶/天。原油和成品油净进口量为299.4万桶/天，周环比增加160.2万桶/天。

主要石化产品价格：上周石脑油日本到岸周均价上涨26美元/吨，为482美元/吨；丙烷1月10日FOB沙特较上周同期下降1美元/吨，为414美元/吨；乙烯周均价下降 8美元/吨，为CFR东北亚870美金/吨；丙烯周均价上涨 0美元/吨，为CFR中国97 美元/吨（华东期末较上周不变，为8200元/吨）；丁二烯周均价上涨17美元/吨，为CFR中国1204美元/吨。芳烃价格：纯苯外盘周均价上涨28美元/吨，为FOB韩国554美元/吨（华东期末较上周上涨170元/吨，为4700元/吨）；PX周均上涨86美元/吨，为CFR中国10 4元/吨（华东期末较上周上涨800元/吨，为85 0元/吨）；PTA期末价格较上周上涨250元/吨，为6 00元/吨。

乙烯价格下降后趋稳、丙烯上涨、PX高盈利。乙烯在年底前去库存，价格下跌；丙烯小幅上涨；PX盈利回落、PTA反弹、整体产业链在合理盈利区间。上周乙烯到货较多，价格下跌，后由于东北亚部分装置故障降幅运行，价格企稳。丙烯价格整体上涨，国内多套PDH装置停车，市场供应偏紧；但下游丁辛醇等开工下降，需求较弱；PX市场交投活跃，市场价格大幅上涨。PTA现货价格大幅上涨。聚酯产销良好，整体还是以去库存为主。；甲醇区域间价格表现不一，震荡为主；下游醋酸、甲醛延续弱势。丙烯酸稳中推涨，但下游支撑力度不够；全球原油上游资本开支增加。原油的产量增加及国家对于能源保障的要求提升，上游资本开支增加，利好油服行业；冬季取暖，天然气产业链需求缺口加大。

我们认为油价长期仍在上行趋势，预计2019年布伦特原油价格中枢在美元/桶，合理价格为70美元/桶。影响油价的核心变量在于：中东政治局势、美元加息及利率、加拿大减产情况、美国制裁伊朗和委内瑞拉情况、全球经济增长等。