煤炭石油神华中煤产量环比季节性回升但同比吧

煤炭石油：神华中煤产量环比季节性回升 但同比仍显疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述神华公告 月主要运营数据，公司 月商品煤产量2 .1百万吨，同比下降16.0%；煤炭销售量25.4百万吨，同比下降 6.0%；港口下水煤量11.6百万吨，同比下降41.7%；其中黄骅港下水煤量6.0百万吨，同比下降42.9%。中煤 月商品煤产销量分别为764、915万吨，同比分别下降26.5%、 0.4%。

事件评论神华中煤 月产量同比降幅收窄，中煤环比改善幅度超三成。 月神华商品煤产量同比下降16.0%，降幅较上月收窄，绝对量看 月产量环比回升2.6百万吨，增幅12.68%，1季度产量同比下降1 . %，高于减产计划降幅。 月中煤商品煤产量同比下降26.5%，产量较上两月收窄，绝对量环比回升180万吨，增幅 0.82%。总体而言受益于需求季节性回暖，神华中煤 月生产情况环比改善，中煤改善力度稍好于神华。

神华销量环比下滑源于结算因素，中煤销量同比降幅收窄。 月神华商品煤销量25.4百万吨，同比下降 6.0%，环比下降4. 百万吨，降幅14.48%，下水煤量及黄骅港下水量环比分别下降2 .08%。 月电厂日耗逐步提升，下游需求回暖，WIND口径下四港发运量环比回升18. 1%，黄骅港发运量环比回升11.29%，结合自有铁路周转量环比增长17.42%来看，神华销售应有改善，加大促销力度确实取得一定效果，销量数据下滑可能是1月煤电谈判引致部分销量延后至2月抬高基数所致，平滑后 月销量环比月均值上升7.17%。但 月销量同比降幅扩大也折射出销售改善幅度较弱。 月中煤销量同比降幅收窄，环比回升22.16%。

神华发售电量同比降幅收窄。 月火电产量环比回升19.99%，符合季节性特征，受益于此神华发售电量同比虽仍陷负增长（-15. %、-15.1%），但降幅收窄，环比来看分别回升 9.5%、40.7 %。

主要就是修军队安居房 港口供给收缩难抵需求疲弱，降价去库成主旋律，检修完成后仍有下行压力。4月大秦线检修后港口调入如期下滑，但电厂平均日耗较 月仅提升 .6万吨，而下游延续去库，六大电厂库存较月初下滑近10%，需求疲弱港口去库乏力，煤企多降价促销，港口煤价月初迄今下跌元，坑口煤价受货源回流冲击也多有下跌。5月仍是火电淡季，需求大概率难有起色，月而末检修完成后港口调入量预计将有所回升，煤价仍有下行压力。