煤炭石油神华中煤销售承压节后煤价仍将弱势哈

煤炭石油：神华中煤销售承压 节后煤价仍将弱势难改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述神华公告1月主要运营数据，公司1月商品煤产量25.7百万吨，同比下降4.1%；煤炭销售量17.7百万吨，同比下降4 .8%；港口下水煤量7.0百万吨，同比下降51.4%；其中黄骅港下水煤量 .2百万吨，同比下降62.4%。中煤1月商品煤产销量分别为705、758万吨，同比分别下降 1.6%、1 .1%。

事件评论神华1月产量同比降幅收窄环比回升，中煤产量同比降幅扩大。1月神华商品煤产量同比下降4.1%，降幅低于2014年4季度（1 .9%、11.9%、6. %），绝对量看1月产量环比回升0.2百万吨，延续4近三月环比回升的趋势。2015年神华产量计划较去年实际同比下滑10.8%，公司后续限产料将进一步加码。1月中煤商品煤产量同比降幅扩大至 1.9%，环比减产76万吨，降幅9.7 %，延续去年4季度以来减产趋势，并有扩大迹象。

神华中煤销量同比降幅较大，或受挺价和煤电谈判影响。1月神华煤炭销量同比下降4 .8%，降幅显著扩大，环比下降2 百万吨，降幅56.51%。

1月下水煤量同环比分别下滑51.4%、67.6%，黄骅港下水煤量同环比分别下滑62.4%、71.9%。受益于进口煤环比下降 8.4%，1月内贸煤在沿海需求整体疲弱的情况下表现尚可（四港日均吞吐量环比回升 .5万吨），但神华销量受到结构性挤压，行业站统计黄骅港日均吞吐量环比下滑19.54%，自有铁路周转量环比下滑19.2 %对此也有所验证。从以上数据来看，1月销售数据超预期下滑纵然有煤电谈判引致的结算调整影响，但挺价造成的市场份额丢失表现的还是较为明显。受硫分牵制的中煤减销力度进一步加大，1月商品煤销量环比下滑42.44%，其中外购煤、自产煤分别环比下滑64.25%、24.59%。

发售电量同比上升，环比下滑。神华1月发售电量同比分别上升14.2%、14.6%，增幅较上月扩大。环比来看1月发售电量分别下滑1.77%、2.10%，符合季节性特征。2015年售电量计划同比增6.6%，2014年增速为-5.11%。

2月需求整体疲弱，节后港口去库压力较大，各地坑口煤价或将冲击前低。

她把老人请到餐车就座 2月受季节性因素及春节影响，下游采购意愿较弱，北方港口吞吐不振，库存不断新高，煤价2月累计下跌元。节后港口进入季节性去库阶段将加大供给压力，煤矿放假停产支撑作用有限，整体来看2月基本面不太乐观，各地坑口煤价或将冲击去年前低。