煤炭石油神华减产幅度稳定中煤进一步加大

煤炭石油：神华减产幅度稳定 中煤进一步加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述神华公告11月主要运营数据，公司11月商品煤产量2 .6百万吨，同比下降11.9%；煤炭销售量 4.4百万吨，同比下降 0.2%；港口下水煤量19百万吨，同比下降8.2%；其中黄骅港下水煤量11.5百万吨，同比增长1.8%。中煤11月商品煤产销量分别为8 8、1265万吨，同比分别下降15.9%、16.1%。

事件评论神华产量同比降幅收窄，完成全年计划问题不大，中煤减产幅度加大。11月神华商品煤产量同比下降11.9%，降幅较上月（1 .9%）收窄，绝对量看11月产量环比微增0.1百万吨，同比减产 .2百万吨，略超此前测算后两月月均 .05百万吨的减产量。若近两月减产幅度得以维持至12月，公司年度产量计划完成压力不大，且有可能略超预期。11月中煤商品煤产量同比降幅扩大至15.9%，近三月公司减产力度持续加大。

中国真正意义上的重型工程车登上舞台。2001年 神华销量同比降幅扩大，中煤自产煤减销力度加大。11月神华商品煤销量同比下降 0.2%，延续前两月同比负增长（8月数据异常）且降幅有所扩大。11月电厂日耗提升缓慢，冬储补库提前后高位电厂库存压制沿海需求，受此影响11月公司销量环比下降0. 百万吨。前11月公司商品煤销量累计410.4百万吨，以此测算12月计划销量 4百万吨，环比略做减销即可完成年度计划。分项来看公司11月下水煤量环比上升8.57至19百万吨，其中黄骅港下水煤量环比上升22. 4%，与吞吐量数据（资源口径）略有差异，近两月数据平滑来看下水煤量维持低位。11月中煤商品煤销售量同比降幅为年内新高，环比减销 10万吨，其中自产煤销量环比下降2 7万吨，减销力度明显加大。

发售电量环比回升。11月发电量环比基本持平，但受益于水电降幅较大（-22.85%），火电产量环比回升7.77%。公司10月总发售电量同比分别下降5. %、5.5%，降幅环比收窄，环比来看分别回升5.49%、5.50%。

电厂去库致12月需求环比走弱，港口供需持续宽松，煤价下行风险仍在积累。12月上半月沿海电厂日耗虽有提升但持续去库压制沿海需求，至16日六大电厂库存较上月末下降4.71%，北方四港日均吞吐量89.2万吨，环比上月均值下滑15.2万吨。考略到今年春节靠后，当前电厂去库速度略显过快，但即使后续有所放缓，高企的港口库存依然将冲击港口煤价，煤价下行风险仍在积累。