长江证券估值溢价源于行业差异新股收益趋近位置

长江证券：估值溢价源于行业差异 新股收益趋近历史底部 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点6月市场回顾：A股落寞独行，医药独秀，热点缺少进入6月份，随着希腊退出欧元区的悲观预期消除，全球股指普涨，A股落寞独行，且大小盘风格变动不大。分行业看，仅医药生物和公用事业板块录得正收益，从主题看，全月没有持续的热点。

盈利预测已有下调，7月将是再次下调的时间窗口我们根据最新预测市盈率重新计算隐含的业绩增速，发现在一季报后，主要板块的2012年预测业绩都有下调。随着不如预期的中报陆续披露，7月将再一次迎来预测下调的时间窗口。

总体谨慎，关注中报预告高增长个股中报业绩预警进一步支撑了业绩预测再次下调的观点。截至6月底，在878家公告中报业绩预警的公司中，预告增长的仅占 8%，亏损和下降的公司占比达42%。本报朱秦冀因此，我们总体维持谨慎观点，并建议继续关注中报高增长个股。

估值溢价源于行业差异小市值公司不等同于成长性公司。中小盘之所以能获得更高估值，是因为中小盘公司所处行业更具成长性。大盘市值主要分布于金融、采掘、食品、化工及有色金属等成熟行业；而中小盘公司更多地分布于正在崛起中的分散行业。

产业资本动态：减持回落，解禁上升6月大股东二级市场减持金额持续回落，表明产业资本的市场预期继续好转。7月份解禁规模迅速上升，全月解禁市值超过1468亿元，创年内新高。若需要跟踪全部产业资本动态，请查看我们的《长江证券中小盘特定策略数据库》。

新股：发行趋缓，收益近底6月新股发行趋缓，首发数量和募资规模大幅回落；预披露及过会公司数量继续下降；中小板和创业板的首发市盈率开始分化；新股首日收益率重回下降通道，若在7月份降至0左右，表明市场情绪已趋于底部，可适当参与新股申购。

每月主题：前景光明的重金属污染治理重金属污染对人体危害大，对其的治理在餐饮食材配送领域的重模式是指刻不容缓。当前我国重金属污染治理产业处于发展初期，各项技术渐趋成熟，商业模式仍待创新。未来重金属污染治理行业前景光明。