爱建证券经济增速下行货币政策收紧物业

爱建证券：经济增速下行 货币政策收紧 类别： 机构： 研究员：

着实震惊了 [摘要]

2017年下半年，最终消费支出对拉动中国经济增长贡献份额预计在65%左右，资本形成对拉动中国经济增长贡献份额预计在30%左右，净出口对拉动中国经济增长贡献份额预计在5%左右。主要由于内需拉动力量减弱，2017年下半年，中国GDP增速预计下行到6.7%左右。

从2017年4月份开始，中国固定资产投资累计同比增速持续多月下行，到2017年8月份下行到7.8%。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）84748亿元，占21.5%，同比增长19.8%；工业投资146224亿元，占37.1%，同比增长3.8%。工业投资增速低，说明工业企业对未来预期比较悲观。全国固定资产投资增长的内生动力不强，2017年第四季度，全国固定资产投资累计同比增速下行压力大。

2017年8月份，社会消费品零售总额30330亿元，同比名义增长10.1%（扣除价格因素实际增长8.9%）。2017年月份，社会消费品零售总额232308亿元，同比增长10.4%，与月份持平。消费增长取决于居民消费能力，居民消费能力取决于居民收入，并受到社会保障程度等因素影响。这些影响因素具有系统性、长期性特征。

2017年下半年，中国GDP)同比增速预计下行，居民收入增速预计也将下行，全国社会消费品零售总额累计同比增速下行压力大，预计勉强稳定在10%附近。

从2017年7月份开始，中国出口额同比增速出现明显下行走势，7月份同比增长7.2%，8月份同比增长5.5%。世界经济复苏乏力，国际贸易投资增长低迷；世界主要经济体宏观经济政策协调性降低，贸易投资保护主义抬头。人民币兑美元阶段性升值，不利于中国增加出口。近几年，中国出口商品和服务成本上升，传统资源密集型劳动密集型行业出口竞争力降低。2017年第四季度，中国出口增速下行压力大。

2016年第四季度以来，中国货币供给M2和M1同比增速呈现逐月回落走势，2017年8月份中国货币供给M2和M1同比增速分别回落到8.9%和14%。中国货币供给M2和M1同比增速延续回落走势，说明中国央行货币政策收紧是客观事实，未来继续收紧是大势所趋。央行货币政策收紧导致市场利率持续较大幅度上升，投资、消费等需求拉动力量降低，经济增速面临下行压力，同时通货膨胀压力降低。

近几个月，与中国货币供给M2和M1同比增速延续回落走势形成鲜明对比的是中国社会融资规模存量累计同比增速和金融机构发放人民币贷款余额累计同比增速呈现上升趋势；在中国社会融资规模存量中，金融机构发放人民币贷款所占比重呈现上升趋势。

这是金融监管部门在金融部门降杠杆，压迫资金“脱虚向实”的结果。未来，预计中国政府会保持甚至加强该项政策。