有色金属谨慎看多年度铜市场荐股的

因为每个月生理期的关系 有色金属：谨慎看多2019年度铜市场 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2018年铜市场回顾：2018年度的铜市场整体呈现前高后低的趋势。（1）供给端方面，铜的TC费用全年上行，精矿的供给偏宽松，2018年下半年市场预期的铜矿罢工对于供给的扰动较弱。（2）需求端方面，电基本投资完成额累计增速上半年为负，建筑业安装工程产值三季度下滑明显拖累铜的需求。（ ）金融属性方面，中美爆发贸易摩擦，美元加息加剧新兴市场动荡，美元指数全年上行压制基本金属价格，造成铜价前高后低。

谨慎看多2019年度铜市场：（1）供给端方面，铜TC费用的下跌反应了铜精矿供应趋紧的态势，全球库存处于较低位置；（2）需求端方面，国内需要熨平经济周期的波动，电投资方面启动了特高压建设，随着房地产竣工周期回归带来的建筑、家电等的需求拉动，有望推动有色金属需求边际回暖。汽车产量经历了2018年度的- .8%的增速，预计2019年度呈现前底后高局面，整体需求不弱。（ ）金融属性方面，中美贸易战有所缓和，美国加息步骤停止，长期看衰美元指数。

基于供给偏紧、需求不弱、美元指数下半年有下行压力等逻辑，我们看好以铜为代表的有色金属，谨慎看多2019年度铜市场。建议关注江西铜业、铜陵有色、紫金矿业、云南铜业等标的。

风险提示：铜供给超预期；中美贸易战加剧；美国降息，经济超预期表现造成美元指数下行周期后移；宏观经济增速下行。