川财证券与年牛市对比情绪和结构位置

川财证券：与2007年牛市对比 情绪和结构 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点从投资者开户统计代表的情绪来看，和牛市非常类似。????原来1）股票和基金新开户账户数量不断创新高。2）从投资者心理分析，股民先于基民进入市场。牛市中的数据也验证了这一点，股票账户开户数领先基金账户开户数。 ）从本轮的数据来看，股票账户开户数领先基金账户开户数。

从基民认购基金的情绪来看，增量基金类似不断规模增大，存量基金规模会远小于2007年。1）新基金发行总规模和单只基金发行平均规模都在不断的上升中，07年单只基金发行平均规模超过100亿元，现在为40亿元。2）基金十大重仓股的市值规模和基金平均单位用人实际净增率2.3%规模高度一致，原因是基金规模决定了投资股票的市值风格。 ）由于基金个数已非07年能比，因此从整体的基金平均规模不可能再上升到当时的1 0亿的规模。

从创新高股票占比来看，之后的调整一定是较大的指数调整。1）2015年 月和4月，创历史新高个股的占比都超过了40%。2）从历史上来看类似的情况只发生过6次，持续时间最长为 个月。 ）每次发生以后都迎来了一个指数超过20%以上SOHO中国实际上是把办公平台 云平台 化了的巨幅调整，但是未必这个信号就是牛市终结的信号。

从风格上来看，本轮发生的风格转化和事件与牛市非常类似。1）B股暴涨以至于集体涨停在2007年5月也发生过。2）金融股为代表的大盘股暴涨在2006年12月也发生下午3时许过。 ）本轮牛市经历过的大小盘风格转变和牛市中的前半段非常类似。4）牛市中两个值得注意的信号：5 0之前B股先于A股指数见顶，第二次大盘股暴涨的2007年10月即是大盘到顶的时间。

从龙头股表现来看，可能还有上涨空间。1）牛市龙头个股板块是券商、有色和船舶，本轮牛市龙头个股板块是互联金融和移动互联。2）市值风格来看龙头股的市值都在亿之间。 ）从绝对涨幅来看，本轮龙头股上涨并不及上轮的龙头股的上涨。4）5 0之后在绝大多数个股下跌的情况下，几乎所有的龙头股都获得了绝对收益。5）与之前的认识不同龙头股顶部时间和大盘的顶部时间并没有明确的一致关系。

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