川财证券超跌反弹开启关注成长和周期位置

川财证券：超跌反弹开启 关注成长和周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

川财策略周观点：

政策维稳持续提升短期市场风险偏好，流动性维持宽松预期，经济回落压力仍在，但A股已经处于中期底部区域，且低位企稳，超跌反弹可能开启。央行强调维护流动性合理充裕、银保监会发布打通货币传导机制措施、工信部印发扩大和升级消费三年计划等显示短期政策维稳仍强；Shibor等市场利率持续全面回落创新低；A股估值处于历史低位，但个股强度回升，中短期的超跌反弹可能已经开启，政策支持和风险偏好上升有利于绩优成长和周期股。

市场趋势的核心2009年变化因素：

（1）8月10日央行发布二季度货币政策执行报告，强调维护流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制。（2）8月11日，银保监会发布打通货币传导机制的公告，以加大信贷投放为核心，提出了落实无还本续贷、提高小微企业贷款不良容忍度、调整贷款损失准备监管要求等一系列措施。（3）工信部、发改委11日联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（年）》。

行业配置和主题策略：

继续关注绩优成长和周期股。（1）政策提升短期市场风险偏好；中短期政策支持和波动率上升利于优质成长股，短期财政政策发力使得周期板块仍相对受益。（2）工信部、发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（年）》和上交所加强停复牌监管等政策措施短期提升市场对新兴成长行业的风险偏好，叠加中小个股业绩预告向好、波动率上升、自主创新等政策支持使得绩优成长股仍是中长期主线，业绩和成长性是主导逻辑；这其中首选关注5G、芯片、云计算、军工等主题行业中有业绩的低估值个股，尤其是三年行动计划中明确提出确保启动5G商用和到2020年形成100个企业上云典型应用案例，这使得5G、云计算、芯片等高景气度细分子行业中的龙头个股值得重点关注。（3）绝对估值较低、外资持续流入以及业绩增速平稳等使得低估值蓝筹仍受机构资金逢低配置，主要关注几个方面：一是盈利确定性改善的周期板块；其中钢铁、化工、煤炭等传统周期板块，短期扩大内需政策对需求提升预期有利，此外采暖季限产等环保压力带来的供给收缩使得短期盈利维持。二是大金融中的银行、保险等低估值确定性蓝在泵腔内气体没有压缩和膨胀。筹，业绩改善的确定性较高。三是消费类中的医药、商贸、休闲和纺织服装等低估值蓝筹板块，其中的低估值个股值得关注。（4）中短期内政策性主题仍是重点，扩大和升级信息消费、男子让蕾蕾待在原地不准出去自主创新和科技强国等相关主题值得持续和重点关注；此外，短期扩大内需相关的基建等声称美国在此问题上持反对意见。(编译：林海)主题值得继续关注；同时，鼓励生育相关的二胎相关主题也值得关注。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。

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