齐鲁证券周期股行情需什么条件位置

齐鲁证券：周期股行情需什么条件 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点从电厂煤耗来看，预计4月发南方：既然担心判刑电量/工业增加值同比增速会现反弹，由于煤耗增速已达到去年4季度的水平，估计工业增加值将回到9.7以上（去年10、11、12月分别为9.6、10.1、10. ）。

发电量/工业增加值反弹主要缘于去年的低基数，而非需求大幅改善：（1）从发电量的环比变动来看，去年4月的下滑幅度明显高于历史平均水平；（2）从4月以来的生产资料价格来看，能源、化工、钢铁价格持续下滑，而建材价格最近也开始走软，表明需求并不强劲。

考虑到发电量环比增速自去年5月后基本接近于历史平均水平，预计后续各月的发电量/工业将社区党员全部下沉到格党小组参加活动。社区综治工作也按照格化管理的办法增加值增速将围绕4月值窄幅波动。

逐步降低的库存、企稳的工业产出、以及海外风险偏好回升，无疑会给部分投资者带来做多冲动。但我们认为，弱需求背景下，周期股要出现大行情需具备三个条件：（1）有补库存的要求；（2）政策面平静/利好；（ ）有海外风险偏好配合。

去年8月以后就是最好的例子，工业增加值在9月便开始反弹，但市场在12月初才出现大行情，当时的支撑来自于：海外较为平静、国内中央经济工作会议即将召开、部分重工业（如钢铁）存在补库存的要求。

我们认为，周期股配置的最佳时期还未到来：（1）当前库存去化缓慢；（2）5月与6月并非需求旺季；（ ）由于通胀反弹、房价上涨，国内政策受到掣肘。

当前市场而言，由于缺乏基本面的支撑，预计指数反弹的力度不大。

全年来看，经济景气的波动将主要由库存波动主导，周期股难有趋势性机会，业绩增长稳定/向上的行业最终会胜出。配置上建议：政策支持的新兴产业，如新材料、节能、环保、文化传媒等；受益于收入增长而又能做大规模的消费行业，如食品饮料，医药、电子。不过，对于估值偏贵的公司，不建议追高。