化工维生素价格逆市上涨荐股物业

化工：维生素价格逆市上涨 荐7股 类别： 机构： 研究员：

温跃忠强调 [摘要]

投资要点：

11月份基础化工行业市场表现。11月份中信基础化工指数上涨0.81%，在中信29个一级行业里涨幅排名第2 ，跑赢上证综指1. 7个百分点；从估值水平上看中信基础化工板块PE（TTM，中值，剔除负值）为25.99倍，已经进入历史估值最低的6.54%的分位；市净率（整体法，中值）为2.05倍，位于历史估值最低的1 .05%的分位。

“出口拉动+环保”提振，维生素价格上涨明显。维生素在11月份迎来一轮价格上涨，究其原因，供给端，近期环保压力增大，部分维生素生产厂家限产；而出口端，由于人民币贬值以及维生素企业担心中美贸易摩擦升级、加征关税风险变大，在四季度加大对美国出口。10月份维生素整体出口同比增长6%，维生素A、维生素B1、维生素E10月份出口量更是同比大幅增加9 %、 2%、21%。因而国内现货流通减少，维生素市场渐显活跃。维生素A从月初247.5元/kg上涨为485元/kg，涨幅达95.96%，泛酸钙价格上涨142.11%。在维生素A等涨价带动下，市场蝴蝶效应显现，其它产品如K 、烟酰胺、生物素等价格底部抬升；维生素E能特科技停报，价格触底后反弹。

后续综合来看，出口利好影响在逐渐减弱，但供应层面引起的现货紧张仍需时间消化，且维生素在下游成本中占比较小，后期价格高位有望延续。建议关注国内维生素A龙头新和成（002001）、国内维生素D 龙头花园生物（ 00401）。

行业及个股推荐。维持基础化工行业“同步大市”评级。我们建议关注橡胶助剂龙头阳谷华泰（ 00121）、草铵膦龙头利尔化学（002258）、杀菌剂龙头利民股份（0027 4）、国内半钢胎龙头玲珑轮胎（601966）、国内钛白粉龙头龙蟒佰利（002601）、以及煤化工标的华鲁恒升（600426）。

风险提示：宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓；环保政策不及预期。