化工美国当周原油库存大降万桶油价

化工：美国当周原油库存大降720.8万桶 油价延续底部爬坡 - 0 类别： 机构： 研究员：

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事件：EIA发布数据显示，美国7月21日当周原油库存骤降720.8万桶至4.87亿桶，为十六周以来的第十三次下调，其高于预期的降幅 00万桶与前值降幅472.7万桶。其中，俄克拉荷马州石油交割地库欣地区原油库存减少169.9万桶，远高于前值-2. 万桶。精炼油库存-185.2万桶（前值-21 .7万桶），是预期降幅50万桶的三倍。

此外，当周EIA精炼厂设备利用率上升0. %，好于前值的降幅0.5%。数据公布后，ICEWTI原油价不断攀升，截至7月29日，报收49.85美元/桶，创6月1日以来新高。

投资要点美国原油日产回落1.9万桶至941万桶/日，出口量大幅提升7月21日当周，美国国内原油产量回落1.9万桶至941万桶/日，为近一月内首次回落。进出口方面，美国除战略性储备原油进口804.4万桶/日（较上周+4.8万桶/日），出口10 万桶/日（较上周+ 0.2万桶/日）。美国近四周内原油产品平均供应量为2116. 万桶/日，较去年同期增加4.6%，美国国内原油产量连续2 周维持在900万桶/日关口上方。

OPEC峰会闭幕，减产协议执行力度得到保障为期三天的OPEC圣彼得堡峰会于7月27日闭幕，沙特阿拉伯石油部长AL-FALIH在会上表示8月出口规模会下降至660万桶/日以内，以身作则带领OPEC国家切实履行减产协议。原本未加入减产计划的尼日利亚与利比亚则作出表态将会下调自主产油区间。

二叠纪页岩油成本不断下降，井口成本降至40美元以下近年压裂技术与钻进技术的提升导致原油可采量迅猛增长，降低了每桶原油的生产成本。美国四大页岩油产区平均井口盈亏平衡价格从201 年到2016年以每年22%的复合率下降，许多油井目前在 0到 5美元即可达到井口盈亏平衡。其中PermianMidland井口成本从2014年85美元降至2016年 8美元，每年降幅达 %。

国内资本市场 未来原油总盈亏平衡价格预期为60美元，页岩油低于此水平井口成本通常仅指生产成本，并未包含前期投资成本、融资成本以及管理、运输成本等。WoodMackenzie公司基于总体成本对未来原油盈亏平衡价格进行预测，结果显示随后计划开展的石油开采项目大多将在60美元水平获得经济效益。页岩油中Permian盆地平均成本在40美元以下，EagleFord在美元间，Bakken、Niobrara在60美元附近，总体看页岩油的平均成本水平低于原油。

原油勘探开发进度减缓，供需关系有望改善油价前两年断崖式下跌导致各石油公司的资本开支大幅减少，国内“三桶油”2016年资本开支较2014年下滑46%，预计2017年中石油回升11%，中海油回升44%；国际龙头方面，以壳牌为首五大石油公司2016年资本开支较2014年下滑 9%，预计2017年英国石油回升 .5%，雪弗龙回升9. %。通常对油田进行勘探开发后2年左右会有实际产出，因此最近两年各大石油公司勘探开发进度的减缓会导致未来一段时间内原油供给减少，我们认为市场供需关系在2018年会得到改善。

风险提示：全球经济系统性风险；OPEC、非OPEC国家减产不达预期；页岩油产区技术、库存提升高于预期。